森马服饰Q3收入稳增 毛利率提升+高股息支撑估值修复

时间：2026年11月13日 08:49:09 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，森马服饰2026年第三季度实现营收37.1亿元，同比微增0.4%；归母净利润2.1亿元，同比持平；扣非净利润2.1亿元，同比下降2.6%。存货余额40.2亿元，环比上升42%，属正常秋冬备货节奏，同比仍下降2.9%。

　　
　　近期机构研报指出，公司Q3毛利率同比提升1.2个百分点至43.7%，主因折扣管控加强及直营占比提高；期间费用率整体下降0.7个百分点，财务费用率显著回落受益于定期存款利息增加。尽管资产减值损失和所得税率上升拖累短期利润，但盈利质量实际在改善。

　　
　　研报认为，童装业务凭借巴拉婴童份额提升和小品牌高增长，成为主要增长引擎；全域化运营与控折扣策略已显效，库存结构健康，新零售改革正逐步释放弹性。叠加14倍PE估值处于历史低位，0.3元/股派息对应5.5%股息率，提供较强防御性与配置价值。