三棵树零售增长对冲工程疲软 估值修复逻辑浮现

时间：2026年11月10日 10:51:45 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，三棵树2026年前三季度营收91.61亿元，同比微降2.45%；归母净利润3.74亿元，同比下降49.75%。其中Q3单季收入31.22亿元、净利0.73亿元，分别下滑12.67%和76.43%，主因地产投资同比降20.6%、工程墙面漆销量与收入双降超13%。但家装墙面漆销量逆势增10.8%，基材及辅材销量增12.8%，显示零售端韧性较强。

　　
　　近期机构研报指出，公司毛利率承压主要来自产品均价回落及原材料采购价同比涨23.21%，但Q3采购价已环比降12.19%，成本压力边际缓解。研报认为，零售渠道持续高成长+工程业务聚焦经营质量改善，正推动盈利结构优化。

　　
　　研报指出，尽管短期业绩受地产拖累，但公司收现比仍达1.05x，应收账款同比减少，现金流质量稳健。当前26年PE仅30倍，低于历史中枢，且28年预测PE降至17倍，估值修复空间明确。