长城华能燃煤REIT首单落地 热电联产+容量电费双托底

时间：2026年11月09日 21:16:49 中财网

　　CFi.CN讯：长城华能燃煤发电REIT是全国首批、首个完成定价发售的煤电类公募REIT，发行10亿份、单价3.198元，募资31.98亿元，存续期27年。底层资产为华能青岛2×350MW热电联产机组，承担700万㎡民生采暖及董家口港区供热特许经营，2025年容量电费达2.24亿元，形成强现金流托底。

　　
　　近期机构研报指出，该项目盈利正经历量价齐升拐点：2025年上网电价同比+23.72%至506.19元/兆瓦时，标煤单价累计下降16.43%，带动净利润同比大增237.40%至3.06亿元，EBITDA增长79%。电热汽协同模式有效对冲单一能源市场波动，发电利用小时持续高于全国均值。

　　
　　研报认为，项目兼具首单稀缺性、央企股东背书与高IRR优势，全周期IRR达5.92%，显著高于同类能源REIT均值。容量电费政策刚性叠加区域供热垄断地位，使现金流韧性突出，估值核心变量为电价与煤价，当前二者趋势有利。