银行股估值底已现 资产端切换成新胜负手

时间：2026年11月09日 14:51:51 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，本周银行板块下跌1.7%，大幅跑输全市场；国有大行跌幅达3.19%，而H股银行逆势涨1.1%。北京银行、华夏银行领涨A股银行，民生银行则跌幅居前。盈利预期同步微调，26年净利润增速一致预期下调0.22个百分点。

　　
　　近期机构研报指出，当前银行板块定价逻辑正在发生再平衡：险资、理财等负债端资金持续配置高股息国有大行，形成估值托底力量；但纯股息驱动已显拥挤，边际效率下降。研报认为，化债置换高峰在2026年后逐步收官，2027年起资产收益率下行压力将明显缓解。研报指出，政策角色正从“让利实体”转向“财政托举信贷需求”，资产质量与信贷扩张有望迎来拐点。

　　
　　研报强调，未来超额收益将来自资产端更早响应流动性改善和政策转向的银行，而非仅靠股息被动支撑的标的。这一结构性切换，是影响银行股分化走势的核心变量。