全球最低税倒逼大行增配政金债 2027年配置逻辑重塑

时间：2026年11月08日 16:31:47 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，今年二季度起五大行大幅增持政金债，10月配置力度再度加码。基本面来看，工农中建交五家大行均落入全球最低税规则(GloBE)适用范围，而其长期持有大量免税债券，导致内地有效税率可能低于15%底线，存在补足税被境外辖区征收的风险。

　　
　　近期机构研报指出，为应对2029年3月31日GIR首次申报截止，大行正从“税收节约”转向“规则适配”，政金债因属应税资产，可主动提升有效税率，配置需求趋于刚性。研报认为，2027年虽政金债供给边际恢复，但整体仍偏弱，供需矛盾难显著缓解；研报指出，国开债与国债利差对配置影响已弱化，税率管理成为主导变量——即便税后性价比下降，大行仍可能持续增配。这一逻辑转变，将支撑政金债需求中枢上移，利好相关发行主体及交易活跃度。