快递股估值锚切换 自由现金流驱动PB重估

时间：2026年11月07日 21:21:38 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，顺丰2025年经营现金流达276亿元，是归母净利润的2.5倍；中通经营现金流120亿元，为调整后净利润的1.26倍。资本开支明显回落，顺丰2025年降至95亿元，中通从峰值93亿元压至61亿元，自由现金流加速释放。

　　
　　近期机构研报指出，快递行业正经历从‘赚利润’到‘赚现金流’的范式切换，叠加‘反内卷’下单票收入回升，现金流含金量持续提升。研报认为，资本开支高峰已过，网络能力已饱和，增长不再依赖重投入，现有业务自然产生可分配现金。

　　
　　研报指出，对标茅台、伊利的制度化股东回报模式，顺丰与中通已具备高分红+回购基础——自由现金流收益率已达可比水平。行业政策托底叠加头部挺价，盈利韧性超预期，估值逻辑正从PE向PB切换，股东回报兑现成为估值新锚点。