火电困境反转在即 电价修复+高股息双驱动

时间：2026年10月25日 21:06:59 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，9月全社会用电量同比仅增1.2%，主因去年同期高基数；火电发电量同比降1.4%，但水电受秋汛高基数拖累明显，风光发电则保持两位数增长。近期机构研报指出，11-12月低基数叠加暖冬预期，火电电量有望转正，映射电煤需求回升。

　　
　　研报认为，火电业绩已处底部区域，明年电价将触底向上——江苏、广东月度交易电价已超2026年长协价，电网代购电价持续上行；容量电价亦因系统调节需求增强而具备提价空间。叠加资本开支高峰已过，2026年上半年行业自由现金流达347亿元，分红能力与盈利稳定性同步提升。

　　
　　研报指出，火电正从纯‘利与红利’转向‘红与红利’：既保高股息，又具业绩弹性。长江电力息差收窄也预示传统红利资产估值有望修复，水电、核电同样受益于利润改善预期。