思源电气(002028):2026年10月24日投资者关系活动记录表

时间：2026年10月25日 17:41:29 中财网

原标题:思源电气:2026年10月24日投资者关系活动记录表

证券代码：002028.SZ 证券简称：思源电气
思源电气股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2026-008

投资者关系活 动类别	□特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ?业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容）
参与单位名称 及人员姓名	深圳凯丰投资、民生加银基金、华商基金、汇添富基金、国海证券、中邮基 金、国联民生证券、圆信永丰基金、华夏久盈资产、PinpointAsset Management、财信证券、西部证券、诺德基金、新华资产、中欧基金、鹏华 基金、人保资产、慎知资产、国海富兰克林、泰康资产、兴全基金、招商基 金、太平养老、碧云资本、精砚私募基金、Jefferies、中银国际、德邦基金、 易方达基金、D.E.Shaw、中睿合银、博时基金、万家基金、彤源投资、乐雪 资本、安信基金、MillenniumCapital、淡水泉投资、中国银河证券、富安 达基金、中银基金、ArioseCapital、Point72、华泰资产、大成基金、华西 证券、keystone、PolymerCapital、华创证券、施罗德基金、太平洋证券、 VisionPoint、建信养老金、Fullerton、宝盈基金、摩根大通、ACGManagement Singapore、天弘基金、凯思博投资、兰馨亚洲、红杉中国、Aberdeen安本 投资、润晖投资、博道基金、三井住友德思资管、高盛、摩根资产、淡马锡、 宏道投资、上海鲸域资产、汇丰晋信、东吴证券、交银施罗德基金、湘财基 金、梦工场投资、泉果基金、国泰海通、太平资产、汇丰前海证券、甬兴证 券、弘尚资产、长江证券、海富通基金、华源证券、兴业证券、摩根士丹利、 浦银基金、花旗银行、合远基金、玖鹏资产、中信建投、高毅资产、真滢投 资、中金公司、拾贝投资、艳珍投资、深圳民森投资、招商证券、西部利得 基金、pictet、太保资产、FranklinTempleton、建信基金、东方红资管、 海通国际、OptimasCapital、深圳市多和美投资顾问有限公司、华泰证券资 管、国寿资产、AllianzGlobalInvestors、摩根基金、深圳裕晋投资、Welight Capital、华泰证券、华夏基金、美国银行、博裕资本、朱雀基金、中信里昂、 永赢基金、国金证券、国联安基金、禾其投资、广发资管、工银瑞信、毅木
	资产、Fidelity、大家资产、Whitefieldcapital、上海鹤禧私募、中泰证 券、中金资管、景顺长城基金、平安基金、中信证券、浑瑾资本、招银理财、 华安基金、
时间	2026年10月24日
地点	线上分享
上市公司接待 人员姓名	董事会秘书兼财务总监杨哲嵘先生 市场战略总监李刚先生
	一、介绍三季报相关情况 1、公司全年的收入目标是“较2025年增长25%”。2026年前三季度实 现销售收入177.6亿元，同比增加28.5%，其中第三季度实现销售收入69.7 亿元，同比增加30.7%。公司有信心完成全年目标。 1）从产品结构来看：储能类业务增速较快，在集团的收入占比有一定的 提高，开关类业务、变压器类业务也保持了较高的增长速度。 2）从销售区域来看：据不完全统计，海外收入占比与2026年半年报数据 大体相当并略有提高。 2、2026年前三季度毛利率为30.62%，较2025年同期下降1.7个百分点， 较2025年全年下降0.08个百分点。毛利率下降主要是受到销售结构的影 响，随着储能类低毛利产品收入占比的提高，拉低了集团加权平均毛利率。 3、销售费用、管理费用和研发费用的增长幅度低于收入增幅，公司整体 运营效率有所提高。其中，公司继续加大研发投入，研发费用任保持较高 的增长速度。 4、随着人民币持续升值，前三季度产生的汇兑损失较大，公司已经采取 了外汇套期保值业务，但因“外汇合约远期贴水”的原因对冲效果有限。 公司也在协同外部金融机构积极开发其他外汇类金融工具，减少汇兑产生 的影响。 5、其他影响归母净利润的原因还包括：思源东芝股权比例的变化和对外 参股企业公允价值的变化，可参看公司的历次公告。
	二、互动问答 Q1：请展望全年及明年的产品结构走势与毛利率趋势。 A1 2025 30.7% 30.6% ：公司 年全年毛利率 ，今年前三季度毛利率为 ，与 去年全年基本持平。考虑到各项影响成本的因素，公司认为基本可以维持 去年的毛利率水平，会有小幅的波动。 从订单和收入层面来看： 1 ）开关类产品、变压器类产品两大主力产品线仍能保持较高速度的增长， 且整体毛利率稳定； 2 ）储能类产品增长最快，虽然三季度毛利率已有所改善，但仍低于公司 的平均毛利率，故其在集团的业务占比提升会拉低加权平均毛利率。 公司认为在短期内加权平均毛利率基本稳定，可能受产品结构影响略 有波动，但总体不会出现大的变化。 Q2：三季度储能毛利率改善的原因是什么？前9个月储能订单及占比情 况如何？ A2：场站级储能产品毛利率改善主要有几个原因： 1 ）海外储能项目收入占比提高； 2）电芯涨价压力随碳酸锂价格回落有所缓解； 3 ）公司发布了更符合市场需求的产品。 前9个月公司储能订单和收入均保持较高速度的增长，后续公司将聚 焦高质量订单，不片面追求规模，同时扩大海外储能占比，并探索多种业 务模式。 Q3：请问过去一个月北美订单情况如何？对交付和新订单有无影响？ A3 ：目前交付端未发生任何合同变更，交付计划与进度均未发生重大改 变，仍正常交付，合同端正常签订。公司按相对乐观判断规划资源投入， 同时密切关注政策变化。 Q4 12 ：若 月细则趋严，对北美订单影响怎么看？ A4：产品形态上，公司产品主体以线圈和结构件为主，不具备可编程硬 件与软件；成套供货中配置的独立控制保护装置一般由客户指定品牌，公 司判断风险相对较小，结果仍需等待12月的细则。
	Q5：请介绍公司变压器与开关业务的产能建设情况。 A5： 1）开关类业务：GIS产品线特高压厂房已投产，500kV、750kV供应能力 大幅加强并具备1000kV供应能力；敞开式断路器新厂房已动工，落成后 将大幅提升敞开式断路器及罐式断路器产能，并在此基础上扩建赫兹产 线，提高互感器与套管产能。 2）变压器类业务：上周公司位于江苏省常州市的思源东芝超高压厂房项 目已经正式开工奠基，计划明年七八月试生产，考虑到产能建成的时间， 目前已可按提前承接长周期项目。 3）储能类业务：场站级储能的新生产基地已落成，产能得到较大幅度提 升；超级电容扩产项目正在稳步推进。 Q6：公司1000kVGIS资质已通过国网审核，未来1~2年国网特高压招 标是否可能突破？ A6：公司1000kVGIS产品资质与工厂资质均已通过审核，但需等待招标 机会，能否突破及具体时点仍存在不确定性。 Q7：全年收入目标能否达成？四季度确收是否加速？ A7：公司全年收入增长目标为25%，前三季度增速28.5%，与预期进度 基本一致，我们有信心能完成全年增长任务。四季度为传统的交付旺季， 公司将认真做好产品履约交付环节的管理，严格按相关制度、规范做好收 入确认。 Q8：公司存货与发出商品持续增长，其中在途未确认收入的情况如何？ A8：因合同采用的贸易术语差异，相对应合同的履约义务范围也存在差 异。公司存在一定规模的海外在途商品尚未确认收入，其中以变压器和开 关为主，其余部分影响较小。公司将继续加强对发出商品的监控，切实履 行各项合同约定的履约义务，严格按相关制度、规范做好收入确认。 公司存货增长的原因较多，既有业务增长的影响，也有因业务需求或 客户需求提前进行备货，还有发出商品的增加等因素，我们会持续加强存 货的管理。 Q9：今年收入增速目标低于订单增速目标，明年两者差距是否会收窄？ A9：随着国内外大项目的增加，使得订单提前期增加，订单与收入的周 期跨度拉长；但达到一定阶段后理论上存在逐步收窄的可能，具体取决于
	客户的需求及交付安排。 Q10：年初设定的新增订单同比增长30%目标，前9个月完成情况如何？ A10：据不完全统计，前9个月的阶段性增速超过30%的年度目标，其中， 第三季度保持较好水平，年底完成目标的可能性较大。分区域看，海外更 为积极。 Q11：计提的减值损失是否与发货及确收周期延长有关？后续能否转回？ A11：计提减值损失与发货及确收周期没有直接的关系。计提的减值主要 包括信用减值与资产减值。 信用减值主要是针对应收账款计提的减值，按应收账款收回的可能性 予以组合计提或专项计提，款项收回后可转回； 资产减值一部分是针对应收质保金计提的减值准备，质保金收回后可 冲回；另一部分为存货跌价准备，按成本与可变现净值孰低计提。 具体的减值政策可以参看公司年度审计报告的相关章节。 Q12：公司特高压领域的产品布局与进度，预计何时形成业务规模？ A12：交流特高压主要布局1000kVGIS，直流特高压布局±800kV换流阀 并筹备换流变。1000kVGIS产品与工厂资质均已具备，但突破时点取决 于建设与招标情况，暂无法给出准确时间。直流换流阀方面，公司正积极 推进IGCT换流阀相关业务，明年订单端有望取得进展，工程落地可能在 此后几年。 Q13：中东地区发货情况如何？今年海外新签订单哪些区域表现更强？ A13：相关局势主要影响交期与运费，中东航线受地区局势影响，部分航 线减少、运价上涨。公司大部分项目已与客户友好协商，就新增运费进行 了合同变更与补贴，必要时也可改由其他港口卸船后转陆运（会增加周期 与成本）。 从海外新签订单的区域看，欧洲与中东区、非洲区是两大核心区域， 占比较高、增速与海外平均水平相当；美洲区占比亦较高且增速最快，增 量主要来自北美；其余亚洲区域占比相对较小。
附件清单（如 有）	无
日期	2026年10月24日