菲莫国际HNB市占稳增 海外新烟景气延续驱动增长

时间：2026年10月23日 08:37:38 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，菲莫国际26年三季度总收入114亿美元，同比增5.5%，无烟产品收入占比超40%，调整后毛利率升至68.7%。IQOS烟弹终端销量同比增长7.1%，日本、欧洲及新兴市场分别实现3.4%、约6%和12.7%的IMS增长；ZYN口含烟国际出货量大增20.6%，美国获FDA多项PMTA授权；VEEV雾化烟出货量同比激增61.6%，稳居欧洲封闭式电子烟第一。

　　
　　近期机构研报指出，日本提价未损份额，体现品牌定价权与用户粘性；欧洲在地缘扰动下仍跑赢大盘，德国、西班牙成新增长极；新兴市场快速放量验证渠道拓展能力。研报认为，HNB品类在成熟市场持续替代传统卷烟，叠加口含烟与雾化烟双轮扩张，全球新型烟草渗透逻辑进一步强化。

　　
　　研报指出，海外高景气正为国内新烟政策落地提供参照，试点推进与量产节奏一旦明确，产业链将迎实质性催化。中烟香港、思摩尔国际等标的有望受益于全球份额提升与技术输出红利。