| 投资者关系
活动类别 | □特定对象调研 □分析师会议 □现场参观
□媒体采访 √业绩说明会 □新闻发布会
□路演活动 □其他 |
| 参与单位名称
及人员姓名 | IGWTInvestment廖克铭；J.P.Morgan冯令天、许日、JocelynGao；爱建证券朱俊宇；
安徽国富产业投资蔺超；百嘉基金张路榆；北大方正人寿保险孟婧；北京桉桉资管周文
博；北京诚旸投资尹竞超；北京枫泉资管陶静；北京凯思博资管徐涛；北京米度私募臧
宇峰；北京润泽财富资管郑旭；财通证券郭琦；重阳投资裘国根、贺建青、赵阳、卫书
根、寇志伟、陈奋涛、谭伟；大成基金于威业；大地期货黄浩；大家资管韩蕊；大湾区
发展基金林权；东方财富证券方科；东方证券蒯剑；东方证券资管郑童仁；东吴证券戴
晨；敦和资管李馨语、张拥军；枫烨私募叶智深；福州开发区三鑫资管冯强；复星联合
健康保险陈宫；高毅资产冯柳、金星、颜世琳；富国基金范妍、刘新正、徐颖真；工银
理财胡雨辰；光大保德信基金陈保国；光大富尊投资袁丹霞、王传亮、朱青松；光大证
券刘勇；广东睿璞资管郑劼、何激；广东熵简私募饶小飞；广发基金代振华；广州联鑫
基金陈阜东；广州瑞民资管黄鹏；广州市航长资管麦浩明；广州众智私募胡子琛；贵山
私募邱文杰；国都证券侯俊哲；国金证券孟灿、孙恺祈、徐曼；国金证券资管王斯杰；
国联安基金储乐延；国联民生证券黄志宇、陈安宇；国盛证券夏宇扬；国泰海通证券杨
林、钟明翰；国泰海通资管范明；国泰基金林小聪；国投证券秦泽文；国信证券叶子、
张文丽、闵晓平；国元证券耿军军；海南果实私募蔡红辉；海南翎展私募邵琮元；海南
羊角私募解睿；瀚亚投资刘伟亭；杭银理财郑亮；杭州润洲私募杨杰；杭州尚科资管江
建军；杭州泽泉私募马海华；杭州中大君悦投资曲芳；杭州中舍资管高磊；荷荷(北京)
私募唐巍；和谐汇一资管凌晨、韩冬；红土创新基金艾雪晗；泓德基金王克玉；鸿运私
募舒殷；花旗集团王晓琼、LiYiming；华安基金杨明；华创证券吴鸣远、胡昕安；华
福证券魏征宇；华泰证券于可熠；华泰资管杨帆；华夏基金黄皓、范霖君、张木；华夏
未来资管褚天；汇丰银行(中国)高彦超；建信基金刘克飞；鲸域资管(上海)吴战峰；九 |
| | 泰基金霍霄；凯基证券郭亮亮；曼林私募陈昊宇；民生加银基金付裕；南京睿澜私募罗
贵文；南京证券汪长勇；宁波宝隽资管董一平；宁波市甬远投资胡望达；宁银理财罗立
波；宁远资本张辛洋；农业银行叶华杰；农银汇理基金魏刚；农银理财徐良壮；鹏华基
金杨飞、赵花荣；鹏扬基金刘冬；青岛未之光华私募唐山；泉州三川资管苏云涛；融捷
投资集团冼胜滔；睿远基金黄云昊；厦门融开资管黄文杰；山东驼铃私募刘柯佳；山东
泽润私募关忠科；山西证券张天、杨杰；上海阿杏投资林乔松；上海博笃投资叶秉喜；
上海禅龙资管王斌；上海常春藤私募程熙云；上海晨燕资产倪耿皓；上海道仁资管李晓
光；上海度势投资顾宝成；上海敦颐资管王剑；上海国际信托刘白；上海瀚伦私募汪帅；
上海环懿私募杨伟；上海汇瑾股权投资范英豪；上海嘉世私募李其东；上海金恩投资林
仁兴；上海玖歌投资孙健；上海君得安私募陈亮；上海聆泽私募翟云龙；上海明河投资王
蒙；上海朴信投资朱冰兵；上海谦璞投资吴舜禹、汤贝玲；上海乾瞻资管杨宝峰；上海
勤辰私募林轩宇；上海润义投资陆懿晨；上海慎知资管王雁杰；上海水璞私募白康树；
上海斯诺波投资胡沁诚；上海天演私募夏永荣；上海修一投资马勤、石晨光；上海亚商
投资陈一羲；上海耶诺资管沈雷；上海毅木资管张阳；上海涌见资管兰昆；上海佑诗私
募王渊；上海煜德投资程跃；上海原泽私募姚姗；上海远海私募周泽；上海长见投资刘
志敏、范永玺；上海致君资管贾仁栋；上海智尔投资朱毅霆；上海中域资管袁鹏涛；上
海侏罗纪资管张则斌；上银基金黄颢；申万菱信基金GaoFu、张若凡；申银万国证券洪
依真；深圳达晨创投戚佰阳；深圳红筹投资唐霄鹏；深圳华强投资钟源、文雅；深圳君
茂投资李守强；深圳兰权资管黄宇航、薛康；深圳茂源私募钟华；深圳尚诚资管黄向前；
深圳深高私募王厚恩；深圳拓森投资李博天；深圳天下溪投资何予原；深圳长青藤资管付
小林、谢轩；深圳智诚海威资管陈丹丹；盛博香港张嘉杰、符雪纯；拾贝投资(香港)申
宗航；苏州格外投资唐波；太平洋保险陶韫琦；太平洋资管吴晓丹、章晓霞；太平养老
保险张凯；太平资管曹燕萍、张英娟；天风证券汪寅生；天惠投资郭立江；伍峰私募徐
志敏、蒋一新；西安敦成私募张晓艳；西安江岳私募吕政和；西安瀑布资管杨森、孙左
君；西部利得基金冯皓琪；香港大和资本LilyLiu；香港永丰金融李莉芳；新华基金王
永明；兴业证券孙乾、陈俊哲、杨本鸿；姚泾河私募基金王若擎；易方达基金胡文伯；
银河证券翁林开；圆信永丰基金罗池婧；长安基金徐小勇；长城基金杨建华；招商基金
邹成；招商银行顾青山；浙江黑岩投资张恩、楼暠；浙商基金马文青；浙商证券刘雯蜀、
罗元珂、王鹏、王婧；浙商证券资管鲁立；中金公司朱镜榆；中国平安保险邵进明、刘 |
| | 幸赟；中国人寿养老保险裴勇；中国人寿资管赵文龙；中华联合保险李东；中欧基金王
健；中信保诚资管金炜；中信建投证券李楚涵、王明明；中信金融租赁刘士豪；中信期
货魏巍；中信证券夏胤磊、赵康；中银基金张令泓；中邮创业基金王瑶；中邮人寿保险
王东；钟港资本尤娜。
个人：BobbyWang、毕研浩、蔡中祥、曾庆楠、曾宪毅、陈柏文、陈春敏、陈宏銮、陈吉、
陈景发、陈琼伟、陈思远、陈晓生、陈颖、戴文武、邓祖铭、丁宁、丁一文、范根昌、方炜、
永青、付天一、高镇怀、葛中涛、管士舟、郭大钊、郭文深、郝海亮、洪雯煊、侯峻峰、胡
冬、黄海燕、黄伟、黄毅、贾贵影、江梓幸、姜涵奕、姜军、蒋雪、雷定中、黎茜、李超、
李荣昌、李玉兰、梁海成、林云海、刘锋、刘凤鸣、刘军洁、刘涛、刘旭卿、刘奕松、刘云
麾、陆金慧、罗俊强、罗水平、聂伦飞、潘志江、彭爱林、秦威、瞿海龙、任凯强、任礼驰、
邵海生、沈佳敏、施鲁辉、史军、宋明庆、宋天博、苏从桢、苏守正、孙欣、唐伯元、陶龙
春、田昊、童林、汪涛、王平然、王永泉、韦珂珂、魏国兵、文尚平、吴培根、吴云涛、夏
林、夏鹏、夏旗、谢楚轩、徐俊、严乐、颜阳、颜海翰、杨皓越、叶鑫杰、易烈、于彬、于
凯、余晨、余素玉、云梦泽、张晓、张肇刚、张振耀、赵兵兵、赵国栋、赵金兴、钟彦博、
周斌、周兴、周泽帅、朱玲、朱强、朱弢、邹建新、邹凯凯、邹楠。 |
| 时间 | 2026年10月17日 |
| 地点 | 公司总部会议室（电话会议） |
| 上市公司接待
人员姓名 | 高级副总经理、董事会秘书奉玮先生
投资者关系总监蔡清源先生 |
| 投资者关系
活动主要内容
介绍 | 一、公司经营情况说明
公司前三季度实现营业收入740.44亿元，同比增长12.60%；归属于上市公司股东的净
利润129.11亿元，同比增长38.55%；扣非后归属于上市公司股东的净利润126.96亿元，
同比增长41.52%。
其中，公司第三季度实现营业收入272.22亿元，同比增长13.71%；归属于上市公司股
东的净利润50.16亿元，同比增长36.97%；扣非后归属于上市公司股东的净利润49.84亿
元，同比增长43.13%。
在这份第三季度的财务报表上，相信投资者可以发现以下几个亮点：
1）收入同比增速，创本轮调整以来的新高； |
| | 2）净利润增速虽略有回落，但是扣非净利润增速再创新高；
3）毛利率49.05%，虽略有回落，但仍维持高位，显著高于此前几年42%~46%的区间；
4）今年前三季度的RoE已达到14.99%，全年重回20%以上应该问题不大；
5）前三季度三项经营费用同比仅小幅增长4.62%，三项费用率比去年同期均出现下降。
机遇与挑战并存。今年公司面临的外部经营环境充满变数，主要体现在：
1) AI科技革命继续深刻地改变着世界，在此大背景下，从公司的研发布局、商业模
式、产品投放，再到运营效率、原材料库存等，都需要不断地审时度势、灵活应变；
2) 宏观经济持续K型分化，从新建需求到运维更新，国内业务的收入虽恢复增长，但
力度不强；
3) 虽然中国出口保持强劲增长，但地缘冲突和贸易环境都极不稳定，从汇兑损益到国
际物流，都给公司的国际业务带来了挑战。
从财务分析看，公司今年取得利润高增速的关键因素，是在费用小幅增长的同时取得
了毛利额的不错增长，经营杠杆拉高了净利润增速。公司过去两年提质增效的努力，在人
效、费效等财务指标上得到充分体现。公司前三季度毛利额同比增加69.16亿元，而三项
经营费用仅增加9.16亿元，使得利润总额同比增加52.17亿元，同比增长44.74%。从对
毛利额增量的贡献率看，创新业务依然是重要的增长点。在汇兑损益方面，由于人民币在
第三季度继续对欧元和美元升值，也使得公司在第三季度的汇兑损失略高于去年同期水
平，但绝对值不超过2亿元。
从业务分析看，一方面，公司坚持反内卷、追求有效益的增长，通过文搜等大模型技
术应用，不仅提升了问题解决的效率，也创造了用新技术解决“老大难”痛点问题的新增
长点，通过观澜编码技术，在同等效果下，显著提高用户存储空间的使用率，节约存储的
投入成本；另一方面，公司抓住了机器视觉、红外热成像、智慧存储等产品线的增长机会。
往前看，公司未来几年的增长依然来自于场景数字化，做好人工智能从物理世界到数
字世界的桥梁。
今年继7月17日刷新《观澜大模型白皮书》并参加世界人工智能大会之后，公司本
周一又以“物联感知+AI，加速工业场景数字化”为主题，参展了工业领域的标杆展会—
—中国工博会，展示了100余款面向质量检测、设备监测、生产运营、安全生产等领域的
产品。其中，AI大模型在工业场景的广泛落地，成为展区的重要看点。 |
| | AI大模型的发展，正推动公司场景数字化业务进入加速落地期。小模型时代，车牌
识别、人脸识别技术的规模化应用，在安防业务上为公司带来了可持续的商业回报。大模
型时代，AI泛化能力和认知能力跃升，多模态理解、复杂推理成为现实，对于许多以往
难以解决的场景痛点，我们有了新解法。这为场景数字化业务的推进打开了更大空间，能
覆盖的场景更多、解决的痛点更深，创造的客户价值更大。
技术和产品的拓展也在推动我们服务的用户对象的拓展，反过来又倒逼我们不断审视
和调整我们的销售渠道布局。随着场景数字化业务的加速推进，在企业侧，公司服务的用
户对象从安全安保、行政后勤向EHS、生产品控、设备管理等核心领域持续拓展，业务价
值由安全保障进一步延伸至效率提升、质量管控、成本优化等环节。在政府侧，场景数字
化持续助力社会、交通、生态等领域的治理方式数字化转型，维护良善社会，建设美好家
园，护佑万物生灵。
没有金刚钻，揽不了瓷器活。为推动场景数字化落地，海康威视不断打磨核心能力。
一是打造了适配不同场景的丰富的产品体系，特别是覆盖电磁波、声波、多种物理传感技
术的众多感知产品，作为复杂物理场景中的“眼耳鼻舌身”，是物理世界数字化不可或缺
的前提和基础；二是构建了“多、快、准、省”的观澜大模型技术体系，不仅支持多种模
态，还深度融合了行业知识，具备强大的场景泛化能力。观澜大模型可云边端灵活协同部
署，在端侧AI上优势尤为突出：将推理前移至端侧，大幅压缩响应链路，满足实时响应
需求，解决“快”的问题；用户数据留在本地，天然满足安全合规要求，解决“安全”的
问题；并凭借强大的场景泛化能力，少量样本即可适配新场景，实现跨行业低成本迁移，
解决“成本”的问题。2026中国工博会上，展示的主动视觉作业监管枪球摄像机、人员
行为合规检测系列摄像机和机械臂防碰撞摄像机，就是把观澜大模型直接放进相机的
典型应用，更轻量便捷，让更多企业能更快速用上大模型能力，助力安全守护升级。
在追求商业成功、高效运营的同时，我们始终将可持续发展的理念融入业务，践行“科
技为善”，努力在财务指标和可持续发展的非财务指标两方面都取得不错的成绩，努力成
为一家受人尊敬的全球化高科技企业。躬身笃行，自有公鉴。我们欣喜地发现，公司近期
不仅获得了新财富“最佳可持续发展信披奖”，在首次完成标普全球企业可持续发展评估
（CSA）后获得较为积极的权威评价，也重新吸引到不少海外投资者的目光和信任。
我们欢迎国内和海外的投资者都多来公司走走看看，一起感受智能物联的技术如何将
物理世界与数字世界连接起来，一起见证25岁的海康威视，在经历风雨和调整后，更有 |
| | 韧性、更有活力地越过一座座山丘。
希望与大家一起，见远，行更远！
二、Q&A环节
Q：公司观澜大模型产品落地成效显著，上半年相关产品收入已超过去年全年并实现50%
以上的增长，截至三季度观澜大模型产品的落地情况和状态如何？
A：公司场景数字化业务已进入加速落地期，大模型产品助力了场景数字化业务的加速
落地。在小模型时代，规模化应用主要聚焦人脸识别和车牌识别两大类应用；大模型因泛化
能力大幅提升，可以实现对人和车行为的识别，服务领域也从安全安保拓展至设备监测、质
量检测、安全生产、生产运营等多个方面。
公司已发布上千款大模型产品，部分种子用户和先锋用户已体验到海康大模型产品带来
的实际效果，例如理想汽车供应链使用SOP相机提升质量管理水平，手机折叠屏铰链使用海
康睿影的X光机实现不良率大幅下降，目前处于从先锋用户到实用主义者的过渡阶段。
大模型产品也是公司撬动业务的重要支点，在存储涨价背景下，公司通过观澜编码技术
推出全系列观澜编码产品，在同等效果下提高用户存储空间使用效率，降低码流和硬盘消耗，
为客户节省硬盘成本，该产品线自年初以来保持较高增长。
关于大模型产品的相关数据，因其在统计口径和定义上仍需进一步明确与标准化，现暂
不对其进行公开量化。
Q：公司存货持续增加，在供应链紧张背景下保持积极备货策略，后续如何判断上游成
本端波动、需求端匹配以及存货管理策略的综合平衡？
A：存储价格大幅上涨后，电子行业的通胀已逐步蔓延至电源、被动器件等产品线，因
此今年以来行业内的大公司普遍采取阶段性增厚库存的策略以应对供应波动。展望未来，部
分原材料价格波动依然较大，公司会动态平衡外部价格波动与内部运营效率；从公司毛利率
的表现来看，整体经营保持稳健。海康凭借体系化的运营能力应对外部成本波动，以实现收
入、利润及毛利的平稳增长，这也是公司为股东创造长期稳定回报、保持高质量发展的重要
体现。
Q：从单季度分业务结构来看，三季度是否出现了相对上半年更好的增长贡献，比如海 |
| | 外业务或创新业务？7月份产品提价带来的增长贡献如何？收入加速增长背后的结构性原
因、后续增长驱动力以及增速区间的定性判断？
A：三季度创新业务依然保持较高增长，海外主业稳健增长，国内主业也保持正增长。
短期而言，二季度与三季度之间没有明显的结构性原因，二季度投资收益较多、三季度
投资收益较少，导致扣非与非扣非利润增速出现小幅波动；剔除该波动后，二季度与三季度
各项指标基本持平，环比维持稳定。更长周期看，公司此前提出的四大周期中，2024年以
来提质增效周期较为明显，这份三季报提供了更多数据点，有助于评价海康的经营能力。
Q：在行业许多公司拿不到货的背景下，公司备货充足，如何理解这一备货策略在市场
份额提升上的优势？同时公司已进行产品调价，后续毛利率趋势如何？
A：备货对于许多公司都是挑战，但规模不同应对能力就不同。我们一贯重视与上游供
应链建立稳定互信的合作关系，在关键物料的备货连续性方面具有更强韧性；从份额角度看，
当前中国经济从高速增长转向高质量发展阶段，各个行业集中度的提升是成熟产业的普遍规
律。公司将坚定不移地聚焦核心主业，通过持续的技术创新和精细化管理，提升自身的核心
竞争力，实现有质量、有效益的增长。
Q：行业进入换机周期，但原材料紧张和价格上涨可能使换机意愿推迟，后续换机需求
对收入增长贡献的趋势如何？
A：更新需求的统计难度较大，但中国部分安防设备已超龄服役，电子件寿命较机械件
更短，更新需求一直存在，但今年存储价格大幅上涨，抑制市场整体出货量。
回顾过去几年，从2022年开始的国内安防行业需求下降已基本触底，一方面更新需求
占比上升，另一方面技术升级也拓展和催生了新的应用场景。
Q：三季度费用率保持良好下降趋势，如何展望未来费用率、人员与研发费用变化趋势
以及全年业绩？
A：公司本轮调整的特点是提质增效，在经营指标上的体现就是利润增速超过费用增速。
前三季度经营费用率为28.00%，已经比过去三年同期水平都更低，体现出经营提效的成果。
今年净利润预计将超过2021年，有望创历史新高；而RoE，经营费用率等指标则回到2022
年的水平。 |
| | Q：三季度存储价格相比二季度发生较大涨幅变化，剔除存货涨价带来的变化后，公司
三季度内部经营趋势如何，包括创新业务盈利以及整体毛利率、净利率情况？
A：海康体量较大且产品线分散，精细拆分经营指标较为困难；低价原材料转收入确实
对上半年毛利率有一定帮助，但存储价格自二季度以后涨幅开始收窄，公司采用移动平均法
核算，每个季度成本侧均在上升，三季度毛利率仍达49%，说明存储价格的波动只是影响公
司毛利率的众多因素之一，产品力的提升和运营提效等也是驱动公司毛利率提升的重要因
素。
Q：公司在近期展会上展出了针对半导体封装等环节的检测设备及其他半导体相关设
备，在半导体设备国产化需求拉动明显的背景下，公司对半导体设备板块的规划和展望？
A：公司增长的重要驱动力之一是抓住机器视觉、AGV、红外热成像、海康存储等赛道的
机会，这些赛道下游的半导体、电子、PCB以及锂电等行业是拉动公司今年收入增长的重要
终端用户需求领域。但半导体行业占海康收入的绝对值比例并不大，不构成显著影响因素，
但确实代表经济中相对积极的方向。
公司在半导体领域主要提供外围设备，包括机器视觉检测和AGV等，以一颗芯片的检测
为例：X光擅长看内部，判断金线焊点有没有焊好、有没有断、曲率是否合格。而上下层材
料胶合不良形成的平面层裂痕，X光看密度看不出差别，超声对深度敏感，能分辨到微米级；
晶圆表面的划痕，X光和超声都看不到，得靠检测显微镜；至于焊点被污染，可以交给质谱
仪……海康威视的这些多维感知技术互相补位，帮助用户解决不同问题。公司希望在这些行
业中不仅是安防供应商，更成为质量检测、生产运营、设备监测、生产管理的一整套方案提
供商，做到多快准省。在当前宏观经济K型分化的背景下，公司产品在K型曲线上方领域企
业的落地速度较快。
Q：近期行业监管部门对视频监控、排污点实时监控、食品安全等提出更明确要求，公
司如何看待监管部门规定对行业带来的增量需求以及技术变化带来的行业机遇？
A：随着人均GDP提升，社会对治理的需求会不断提高，维护良善社会、建设美好家园、
护佑万物生灵等方面的需求必然增加。海康在智能物联技术领域深耕多年，只要市场有需求，
海康就会努力基于多年的技术积淀和自身的竞争优势开发出相应的产品，部分产品尚未大规
模起量可能与中国当前人均GDP尚未到达相应阶段有关。随着人均GDP进一步提升，卫生、 |
| | 秩序、自然和环保等方面的需求将自然增长，进而拉动对海康新产品和解决方案的需求。
Q：在文搜系列和观澜编码系列等AI产品需求表现的基础上，展望下半年及后续哪些
AI产品需求会更加旺盛？目前处于先锋用户到实用主义者过渡阶段，哪些行业类别较容易
复制和货币化？
A：海康有3万个左右SKU，主要通过丰富的产品线满足碎片化的需求，比如文搜就是
一款热销的AI大模型产品，而观澜编码更接近一种技术而非单一产品。从产品线看，机器
视觉、红外热成像、海康存储与AGV等大部分产品收入都有不错增长。
在行业变现方面，三季度PBG收入增速略高于EBG，PBG的多个行业进入更新周期，其
需求不仅是简单更新，而是升级加更新的复合需求，例如重卡闯红灯监管通过前端卡口将车
牌号与重卡特征关联，解决了传统方案无法有效管控的难题；EBG中K型曲线上方的行业如
3C、PCB、半导体应用优于受人口出生率下降影响的行业。
Q：请公司展开介绍海外业务的均衡扩张情况，尤其是欧洲地区的增长主要来自哪些国
家？
A：公司海外业务分四大区域，今年除美洲之外其他区域表现都不错，公司已正式退出
美国市场，不再有正式的销售活动，泛亚太、中东非洲和泛欧洲三个区域的收入增速均高于
美洲区域。
公司在180多个国家均有销售，欧洲市场基本覆盖；人口较多的大国、市场容量也相对
较大，如英国、法国、西班牙、意大利等。
Q：在场景数字化推进过程中，AI需求是否较前几年有大幅增长？哪些场景中AI的应
用可能会越来越多？
A：公司在工博会上将场景数字化分为质量检测、设备监测、生产运营、安全生产四大
方面；从安防到安检再到质检，是从检测特定物品到检测万物的扩展过程。以X光机为例，
早期安检只需识别打火机等特定物品，现在需要检测结构件空洞大小以及折叠屏铰链多层结
构中的问题，这些问题仅靠X光或多维感知本身难以解决，加入AI信号处理后的多维感知
加AI能力使这些场景成为可能。动态场景方面，公司为汽车座椅供应商提供SOP标准工具
相机，监控打螺丝钉工序，使不良率大幅下降。 |
| | 人类对秩序的要求与成本相关，大模型使安全生产场景能够判断人员在平地还是高处，
高处作业必须配备相应保护措施；安全生产是重要应用领域，需要实时响应，尤其适合端侧
AI的应用落地。
Q：公司在多维感知能力上布局完整，新增长点与A股一些垂直布局的公司有交集，公
司相对这些垂直公司而言，在差异化和综合能力体系上的优势体现在哪里？
A：海康的优势在于既有小公司的灵活高效，又有大公司的规模优势和管理优势。 |
| 附件清单 | 无 |
| 日期 | 2026年10月17日 |
