长江电力来水转枯压制电量 但蓄水+高分红支撑估值

时间：2026年10月16日 15:41:32 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，长江电力2026年前三季度发电量2250.58亿千瓦时，同比下滑4.28%；其中三季度发电量923.14亿千瓦时，同比大降14.89%，主因三峡水库来水同比偏枯22.1%，由上半年偏丰转为明显转枯。乌东德等上游电站降幅收窄，但三峡、葛洲坝由增转降，拖累整体表现。

　　
　　近期机构研报指出，梯级水库已于9月起陆续蓄水，截至10月11日乌东德、三峡上游水位同比分别抬升7米和3米，叠加华西秋雨偏多预期，四季度水能储备有望改善发电条件。研报认为，尽管全年电量修复承压，但财务费用下降与投资收益具备业绩平滑能力，三季度利润下滑幅度将显著小于电量降幅。

　　
　　研报指出，公司明确2026—2030年每年现金分红不低于净利润的70%，当前股息率与十年期国债利差处于近三年84.5%分位，息差优势突出；按预期业绩测算，2026—2028年平均股息率达3.58%。高确定性分红叠加低估值(2026年PE仅20.9倍)，红利属性持续强化。