超强厄尔尼诺引爆水电分化 华能国电火电弹性凸显

时间：2026年10月13日 04:16:33 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，9月正式形成有系统记录以来最强厄尔尼诺事件，将显著影响明年夏季长江中下游降水，进而左右2027年水电来水格局。长江电力2026年三季度发电量同比下滑13.3%，而雅砻江水电同期增长11.9%，呈现明显区域分化。火电方面，今年核准装机仅17.8GW，较去年同期下降38.4%，叠加风光新增装机同比大降47.8%，电力供需拐点临近。

　　
　　近期机构研报指出，火电盈利弹性正被低估——虽上半年板块利润同比下降16.1%，但经营现金流仅降3.5%，投资支出持续收缩，自由现金流改善支撑分红能力提升。研报认为，电价周期触底回升趋势明确，火电基荷与调节价值重估将直接增厚华能国际、华电国际等标的业绩。

　　
　　研报指出，水电并非整体承压，川投能源、国投电力受益于来水好转+电价上行预期，量价齐升逻辑清晰；核电进入投产高峰，中国核电、中国广核盈利确定性增强。燃气板块则聚焦气源多元化带来的需求修复机会。