2万亿化债退出 银行息差压力缓解超长债配置转向

时间：2026年10月13日 02:16:37 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，今年是6万亿置换债发行收官之年，2027年起2万亿化债将正式退出。已发行的5.9万亿置换债中，10年以上超长债占比达71%，银行作为主要持有方，平均托管占比约70%。置换债本质是“贷款换债券”，完成债务关系从城投平台向地方政府的升级。

　　
　　近期机构研报指出，2万亿化债退出并不意味着银行资产总量大幅收缩，因约1.2-1.4万亿对应贷款不再被置换，净供给收缩仅6000-8000亿。但结构性影响突出：超长债配置规模将减少约1-1.1万亿，加剧10年以上品种的稀缺性。

　　
　　研报认为，“高息换低息”被动置换终止，叠加存量置换债久期长达19年、利率锁定在2%左右，银行资产端收益率下行压力明显放缓。新发贷款利率已企稳在3%，息差承压态势有望改善，增强银行增配利率债的能力。

　　
　　研报指出，大行ΔEVE指标压力边际缓解，超长债卖出动力减弱，虽难大幅增配30年期品种，但对10年以内利率债仍有配置空间，债市配置盘稳定性提升。