招商积余费用优化对冲毛利下滑 外拓提速第三方占比近九七

时间：2026年10月10日 09:46:28 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，招商积余2026年上半年营收97.7亿元，同比增长7.3%；归母净利润5.0亿元，同比增长5.0%；扣非净利润4.9亿元，同比增8.2%。毛利率11.0%，同比下降1.1个百分点，但四费费率降至3.2%，同比降1.1个百分点，费用优化有效支撑利润增长。

　　
　　近期机构研报指出，公司基础物管收入同比增长10%，新签合同额20.9亿元、同比增19%，第三方拓展占比高达97%，在管面积达4.07亿平方米、第三方占比持续提升。资管业务虽租金承压，但客流与销售额分别增长15%、12%，运营韧性显现。

　　
　　研报认为，费用率改善和外拓质量提升是当前核心亮点，第三方项目占比高意味着轻资产扩张模式更可持续，盈利结构正从依赖关联方转向市场化能力驱动。预计2026—2027年净利润将达9.6亿、10.3亿元，估值仅10.4倍PE，安全边际较厚，构成股价上行支撑。