A股估值不贵关键看人民币升值逻辑

时间：2026年10月03日 18:06:28 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，当前A股风险溢价(ERP)处于近两年均值附近，以中债利率或经外汇掉期调整后的美元资金成本衡量，估值并不高。近期机构研报指出，单纯用美债利率锚定A股估值存在偏差，忽视了外汇掉期对持有成本的实际影响。

　　
　　研报认为，过去几个月A股抗跌，主因外汇掉期点下行抵消了美债上行压力；而近期走弱则源于人民币即期汇率转为贬值，放大了外资持有成本。研报指出，加息周期中汇率才是影响A股方向的核心变量——历史显示，人民币升值月A股上涨概率更高，且更易触发risk-on行情。

　　
　　研报认为，短期美债短端利率已部分定价，人民币进一步承压空间有限；中长期看，中国核心CPI与海外价格差持续扩大，支撑出口结汇和人民币升值动力，A股配置价值随之提升。