海正药业剥离低毛利业务 利润率跃升驱动估值重塑

时间：2026年10月01日 11:41:33 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，海正药业2026年上半年营收44.8亿元(同比-14.8%)，但归母净利润达6.4亿元，同比增长112.8%；毛利率升至55.6%，净利率达14.3%，分别提升11.7和8.5个百分点。收入下滑主因子公司浙江省医药工业有限公司100%股权完成转让，自3月起不再并表——剔除该低毛利经销业务后，主业营收实际增长8.72%。

　　
　　近期机构研报指出，利润爆发式增长并非短期扰动，而是结构性优化结果：人药制剂加速放量，5个产品拟中选第十二批国家集采；宠物业务高增，海乐妙等大单品线上持续上量；CMO原料药恢复显著，欧洲肿瘤药供应重回主流市场。研报认为，低毛利业务出清+全渠道拓展+新产能落地，共同推动规模效应释放。

　　
　　研报指出，2026-2028年净利润预计连续三年高增长，CAGR超14%，‘买入’评级维持。核心逻辑在于：利润质量提升比收入增速更关键，估值有望从传统药企向高盈利制造型药企重估。