水井坊控货去库存见效 渠道健康换业绩拐点

时间：2026年09月30日 08:41:34 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，水井坊26H1营收10.82亿元，同比下滑27.78%；归母净利润亏损0.06亿元，由盈转亏。渠道库存同比下降约50%，合同负债环比下降1.66亿元，印证主动控货策略落地。

　　
　　近期机构研报指出，公司短期业绩承压主因是战略选择——牺牲报表增速换取渠道生态修复。研报认为，库存大幅下降缓解了经销商资金压力，价格体系企稳基础增强，为后续动销回升和提价留出空间。

　　
　　研报指出，产品矩阵持续优化：第一坊强化年份酒高端定位，臻酿八号聚焦宴席培育，天号陈卡位200-300元大众价格带。虽行业整体承压，但结构升级方向明确。毛利率短期承压主因规模收缩，而非产品力下滑；销售费用率下降1.82个百分点，显示降本增效已显效。当前估值对应2026年PE仅41倍，低于次高端白酒平均水平，修复弹性值得关注。