招行中报增速回升 息差领先+对公崛起驱动估值修复

时间：2026年09月24日 09:46:34 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，招商银行2026年上半年营收增4.8%，归母净利润增2.0%，均为2023年以来最高，且Q2单季增速明显快于Q1。利息净收入增5.6%，非息收入增3.6%，其中财富管理收入大增26.5%，代销基金和信托收入分别飙升61%、43%。资产端结构持续优化，对公贷款占比升至47%，税前利润占比首超零售达50.4%；零售贷款微降1.1%，主因房贷与信用卡收缩。

　　
　　近期机构研报指出，招行息差管理成效突出，上半年净息差1.83%，Q2仅微降1BP至1.82%，显著优于同业；存款成本压降至0.95%，为行业最低。研报认为，对公业务高增长、资产质量稳中向好(对公不良新生成率仅0.16%)、以及A股5.1%的高股息率，共同构成估值支撑核心逻辑。研报指出，当前A股PB仅0.86倍，股息率明显高于可比银行，叠加中期分红比例维持大型银行最高水平，估值修复空间明确。