教育服务景气上行 盈利兑现加速推动估值修复

时间：2026年09月21日 16:42:06 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，学大教育2026年上半年扣非净利润增长43.37%，明显快于收入增速；新东方与好未来经营利润率同步提升。现金流方面，学大教育经营现金流净额增长61.44%至2.90亿元，销售收现增速(13.5%)显著高于付现支出增速(5.6%)。预收款持续增加，新东方、好未来递延收入分别同比增长14.8%和约26%。

　　
　　近期机构研报指出，头部学习服务已从收入扩张阶段进入盈利兑现期。研报认为，教学效率提升叠加费用率下降，使新增毛利更高效转化为利润；非学科辅导与智能学习产品共同拓宽付费基础，支撑需求景气延续。

　　
　　研报指出，扩张投入保持审慎——学大教育长期资产购建支出减少，新东方坚持成本控制，意味着盈利增长无需依赖大规模资本开支，可持续性增强。回款改善与现金流充沛，为课程交付和产品迭代提供扎实资金保障，构成股价上行的重要支撑。