中小银行缩表降速 债券配置逻辑转向司库扩表

时间：2026年09月19日 22:41:42 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2026年前8个月中小银行债券新增约2万亿元，同比少增3.7万亿；但司库条线净融出加同业资产新增2.7万亿，同比多增4.2万亿；广义同业负债减少1.3万亿，而央行工具增量吸收近7000亿。这反映其正主动优化负债结构、压降高成本资金。

　　
　　近期机构研报指出，中小银行近年并非真正缩表，而是‘信贷弱+债券强’的资产替代，本质是结构性调整。但2026年起，存款定价优势减弱、监管红线趋紧(如农商行贷款占比不低于50%)，导致存贷、金市、同业三大条线同步降速。

　　
　　研报认为，债券配置空间已近上限，长期限品种定价影响力边际下降，但岁末年初‘开门红’时点仍可能适度发力抢配。司库逆势扩表成为消化冗余流动性的新主线，既缓解利差压力，又避免缩表过快引发资产质量风险。这一转变对银行股估值修复构成潜在支撑。