司库策略转向成本优化 国有大行同业存单配置价值凸显

时间：2026年09月15日 20:51:37 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2026年四季度同业存单供需压力将边际缓解，发行定价中枢有望从1.50%回落至1.45%~1.48%区间。样本行中长期流动性敞口负向扩大，期限错配加剧，叠加负债久期收缩压力，驱动银行主动拉长久期修复ΔEVE指标。最新财报显示，国有行LCR、NSFR等流动性监管指标平稳，但账簿利率风险约束仍强。

　　
　　近期机构研报指出，财政支出加快、居民资金回流储蓄及商金债放量，将共同缓释核心存款压力，降低银行对长端同业存单的刚性依赖。研报认为，司库管理目标已从“缺口管理”转向“成本管控”，发行期限趋于缩短，定价下行趋势明确。

　　
　　研报指出，国有大行凭借负债端稳定性与低成本优势，将在低利率环境中持续受益；招商银行、杭州银行等标的则分别受益于存款结构韧性或区域信贷定价权。配置逻辑聚焦“负债护城河”与“资产定价权”两大主线。