青岛啤酒销量承压但盈利反升 结构升级筑牢护城河

时间：2026年09月13日 12:41:27 中财网

　　CFi.CN讯：青岛啤酒2026年半年报显示，营收同比下滑4.08%，但归母净利润逆势增长0.40%，扣非净利增0.99%；Q2单季利润虽微降3.37%，毛利率却提升1.16个百分点至44.86%，吨成本下降1.2%。销量同比减4.9%，主因天气扰动与即饮渠道疲软，但中高端产品销量反增2.6%，占比升至45.4%，吨价稳中有升。

　　
　　近期机构研报指出，短期销量压力不改盈利质量改善趋势。研报认为，成本红利延续叠加销售费用率下降0.94个百分点，驱动净利率提升0.89个百分点至19.94%，凸显经营效率提升。

　　
　　研报认为，中高端化路径清晰，“青岛+崂山”双品牌与多层级产品矩阵支撑长期溢价能力；即时零售与高端餐饮渠道加速渗透，有望在消费场景回暖时率先释放弹性。当前估值约15倍PE，处于历史偏低水平，盈利确定性构成股价支撑。