股市浮盈驱动保险股综合权益修复 估值重构开启新周期

时间：2026年09月11日 11:36:29 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2026年上半年8家上市险企综合权益(CE=归母净资产+合同服务边际)平均增长4.4%，其中中国人保、中国人寿、新华保险增速均超9%，主要受益于股市回暖带来的浮盈及CSM稳健积累。ROCE(综合权益回报率)同步回升，中国人寿达12.3%居首，中国人保、新华保险也超11%，反映新准则下真实盈利能力增强。

　　
　　近期机构研报指出，传统P/EV估值因利率假设频繁调整而失真，P/CE-ROCE体系更适配当前低利率与权益波动环境。该模型以季度/半年度更新，规避假设依赖，横向可比性更强。

　　
　　研报认为，A股险企平均P/CE仅0.82倍，H股更低至0.61倍，而中国人保ROCE高达12.1%却未获估值溢价，存在明显低估；中国太平、新华保险H股P/CE亦有修复空间。股市浮盈正实质性改善险企净资产与综合收益，叠加险资入市深化和利率底部渐明，估值中枢有望上移。