建发股份盈利质量改善 美凯龙扭亏驱动估值修复

时间：2026年09月11日 01:22:58 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，建发股份2026年上半年营收3037.84亿元、同比微降3.66%，但归母净利润9.89亿元、同比增长17.62%，扣非净利润更大幅增长59.52%。美凯龙扭亏贡献6.04亿元增量，成为利润主要支撑；供应链货量显著增长，油品、农产品、纸张等品类同比增幅达80%、15%、30%；地产销售回款率高达96.23%，融资成本仅2.91%-3.5%。

　　
　　近期机构研报指出，公司盈利结构正从规模导向转向质量导向。研报认为，美凯龙扭亏并非短期扰动，而是费用优化与投资性房地产公允价值损失收窄共同作用的结果，反映家居主业经营韧性增强。研报指出，供应链虽因期货套保暂影响利润表，但现货经营量增质升，境外收入大增44.6%，为后续利润兑现打下基础。

　　
　　研报认为，三大业务板块毛利率全面改善，叠加高回款、低融资成本和稳健扩表，财务健康度持续提升，0.6xPB目标价隐含估值修复逻辑，核心催化在于盈利质量改善获得市场重新定价。