山西汾酒Q2主动出清见效 合同负债转正迎拐点

时间：2026年09月08日 22:41:28 中财网

　　CFi.CN讯：山西汾酒26H1营收210.44亿元、净利64.39亿元，同比分别下滑12.18%和24.29%；其中26Q2单季营收61.21亿元、净利10.57亿元，降幅扩大至-17.74%和-43.11%。数据显示，公司Q2仍在主动去库存，省内收入降30%，但省外仅降11.5%，直销渠道收入大增25.8%，合同负债达66.58亿元，同比+6.75亿元，为后续回款和发货提供缓冲。

　　
　　近期机构研报指出，Q2毛利率逆势提升4.38个百分点至76.26%，主因青花20动销强劲推动产品结构上行；虽销售费用率上升拖累净利率，但玻汾控货挺价稳住价盘，库存持续出清。研报认为，当前出清已近尾声，H2经营节奏有望加快，27年收入有望重回正增长。

　　
　　基本面来看，公司26-28年净利润预测为96/104/114亿元，对应PE仅16/14/13倍，处于十年估值低位。研报指出，合同负债回升叠加渠道利润修复，是股价反弹的关键信号。