广发证券公募资产价值重估 全球资管逻辑驱动估值提升

时间：2026年09月07日 21:01:29 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，广发证券参股易方达基金、控股广发基金，两家公募2016—2025年平均净利率分别达29.4%、28.7%，接近BlackRock等海外头部资管水平；2020—2025年国内公募行业资产净值CAGR为13.2%，CR5集中度升至40.1%。近期机构研报指出，市场长期以券商PB框架估值广发证券，忽视其公募资产轻资本、高盈利、强现金流特性。研报认为，参考美国资管行业20年AUM增长超5倍、CR5升至56%的经验，国内头部公募将持续受益于指数化、降费与规模效应共振，份额与利润韧性突出。研报指出，被动化虽压低行业费率，但易方达与广发基金凭借管理规模、投研与渠道优势，可通过AUM扩张和成本摊薄对冲影响。研报采用分部估值法，预计2026年两家公募合计贡献归母净利润约37亿元，给予15倍PE，显著高于当前整体PB隐含估值，构成估值上修核心催化剂。