创新药商业化切换完成 BD驱动利润但估值未跟上

时间：2026年09月07日 17:26:53 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2026年上半年91家创新药公司合计收入2239亿元，归母净利润387亿元；其中商业化Biotech收入同比大增43%，利润由20亿跃升至101亿。产品销售收入增长21%，BD收入占比从6.4%升至13.1%，成为报表弹性关键来源。

　　
　　近期机构研报指出，行业已明确完成从“临床预期”向“商业化兑现”的切换，但利润质量仍有提升空间——前五名盈利公司贡献近半利润，且部分依赖授权收入与公允价值变动。研报认为，当前股价未充分反映基本面改善，港股、A股多数公司市值表现弱于业绩。

　　
　　研报指出，全球临床进入III期验证密集期，至少9项资产处于合作方主导的申报前或全球III期阶段，里程碑触发前移至首例给药，意味着2026下半年至2027上半年将迎来关键数据读出与出海落地催化。关注已实现海外上市或临近申报的龙头，如信达生物、康方生物、荣昌生物等。