古井贡酒主动去库换健康 渠道修复后弹性可期

时间：2026年09月06日 09:11:28 中财网

　　CFi.CN讯：古井贡酒2026年半年报显示，营收101.3亿元，同比下滑27.0%；归母净利润21.6亿元，同比下降40.9%。二季度单季营收仅26.9亿元，利润5.6亿元，经营现金流更转为负值。合同负债大幅减少6.9亿元，反映公司主动大幅出清渠道库存。

　　
　　近期机构研报指出，业绩下滑主因策略性控货而非动销恶化，实际终端动销好于报表，年份原浆等核心产品库存压力显著缓解。研报认为，经销商数量优化、库存红线考核落地，叠加8月品质升级大会推动全价格带升级，渠道秩序和价盘正加速修复。

　　
　　研报指出，Q2毛利率跃升至87.2%，销售费用率虽短期抬升，但属主动让利纾压，旨在夯实苏豫皖基本盘。随着库存回归合理水平，低基数下2027年收入有望回升15%，业绩弹性将逐步释放。