山西汾酒Q2主动去库换增长 省外韧性支撑复苏

时间：2026年09月04日 16:26:39 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，山西汾酒2026年H1营收210.44亿元、归母净利润64.39亿元，分别同比下降12.18%和24.29%；Q2单季收入与利润降幅扩大至-17.74%和-43.11%，省内收入下滑30.12%，但省外仅降11.46%，凸显区域韧性。

　　
　　近期机构研报指出，Q2业绩承压主因公司主动收紧发货、加速渠道去库存，并同步加大销售费用投入(Q2销售费用率同比+9.65pct)，短期牺牲利润换取健康渠道和长期份额。合同负债降至66.58亿元，反映渠道压力释放中。

　　
　　研报认为，省外市场在长三角、珠三角保持稳健增长，叠加‘观汾’小酒馆落地、陈皮汾酒及50ml小酌瓶等年轻化产品放量，正打开新增量空间。当前估值已回落至14.3倍PE，处于近三年低位，调整实为蓄力，后续随库存出清、费用节奏优化，盈利弹性有望回升。