招商积余三方非住高增63% 管理规模扩张驱动估值修复

时间：2026年09月03日 14:40:01 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，招商积余2026年上半年营收97.71亿元，同比增长6.64%；归母净利润4.98亿元，微增0.15%。毛利率10.98%，略有承压，但三项费用率降至3.2%，同比降1.1个百分点；货币现金达40.62亿元，同比增24%；融资成本仅2.26%，财务结构健康。

　　
　　近期机构研报指出，公司核心亮点在于第三方非住赛道爆发式增长：高校、医院新签合同额均同比大增63%，IFM增长14%，市场化住宅新签增17%。截至6月底，公司在管面积达4.07亿平，新签合同中第三方占比超97%，管理规模持续向高质量项目倾斜。

　　
　　研报认为，商业运营数据同样亮眼——在管商业项目销售额同比增12.4%，出租率稳守94%，叠加REITs落地有望进一步优化负债结构。当前18倍PE对应目标价15.48元，估值修复空间打开，增长确定性正转化为市场定价逻辑。