古井贡酒主动去库换盈利弹性 行业筑底期静待拐点

时间：2026年09月02日 18:42:18 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，古井贡酒2026年上半年营收101.31亿元、归母净利润21.64亿元，同比分别下降27.01%和40.89%；二季度单季利润降幅扩大至58.14%，主因公司主动控货、加速渠道去库存，而非终端需求崩塌。毛利率逆势提升，H1达80.33%，Q2更升至87.20%，说明未降价甩货，产品结构优化与高端化仍在推进。

　　
　　近期机构研报指出，业绩承压是策略性选择，核心在于保障渠道健康与价格稳定。研报认为，安徽大本营库存已明显回落，古5、古8批价企稳；大众价格带产品(如古井贡系列)收入降幅仅11.14%，销量几无下滑，展现强韧性；线上渠道营收增长14.92%，成为有效补充。

　　
　　研报指出，合同负债从年初15.2亿降至8.34亿，印证去库进入深水区；下半年叠加低基数效应，回款与动销有望边际改善。估值处于历史低位，PE仅18倍，分红稳定，安全边际充足。中长期看，全国化深化与年份原浆升级仍是价值重估核心驱动力。