古井贡酒深度去库完成 渠道压力释放迎恢复拐点

时间：2026年09月02日 10:11:29 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，古井贡酒2026年半年报营收101.3亿元、归母净利润21.6亿元，同比分别下滑27.0%和40.9%；其中二季度单季收入26.9亿元，同比降43.3%，销售收现同比大降57.6%，合同负债仅8.34亿元，处于历史低位。

　　
　　近期机构研报指出，业绩大幅下滑主因公司主动深度去库存，而非终端需求崩塌。研报认为，Q2表观降幅大于实际动销下滑，渠道库存已显著出清，为后续回补打下基础。研报指出，公司加大渠道补贴导致销售费用率上升17.6个百分点，但毛利率反而提升7个百分点，说明产品结构未恶化，品牌力依然稳固。

　　
　　研报认为，古井渠道管控力强、古井8年以上单品持续契合大众消费升级趋势，在白酒存量竞争中具备率先企稳的条件。深度调整后渠道周转加快，叠加中端价格带格局优化，中期份额提升逻辑清晰，恢复性增长可期。