同仁堂业绩承压但品牌护城河稳固 估值修复可期

时间：2026年09月01日 21:21:28 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，同仁堂2026年上半年营收83.8亿元、归母净利7.3亿元，同比下滑14%和23%，二季度降幅扩大至17%和30%。毛利率阶段性承压，但经营性现金流达17.3亿元，显著高于净利润，存货减少约10亿元支撑现金回笼。

　　
　　近期机构研报指出，短期压力主因行业周期下行、牛黄等原材料价格波动及零售终端承压，但公司主动控费、优化渠道结构，销售与管理费率双降，研发持续投入濒危药材替代，夯实长期壁垒。

　　
　　研报认为，安宫牛黄丸供需关系正回暖，御药传奇体验馆加速全国落地，六味地黄丸等核心大品种上半年收入增超20%，二线OTC与处方药渠道深耕见效。研报维持2026-2028年净利13.7亿→15.3亿→17.1亿元预测，对应15%/12%/12%复合增长，32倍PE估值仍具溢价基础，目标价31.93元，维持买入评级。