《异环》全球上线引爆流水 2027年估值切换迎修复

时间：2026年09月01日 20:17:18 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，完美世界2026年二季度营收15.8亿元，同比微降5%；但游戏业务收入达15.6亿元，同比增长5%，主要来自新游《异环》全球上线。Q2《异环》实现流水14亿元，合同负债升至14.4亿元，较期初增加4.5亿元，表明大量流水尚未确认收入，后续季度有望持续释放。

　　
　　近期机构研报指出，《异环》销售费用前置导致Q2归母净利润为-2.2亿元，属短期扰动，Q3起费用将回归常态。研报认为，高毛利官包模式提升整体毛利率至72%，叠加《异环》长生命周期潜力，2027年起盈利质量明显改善。研报指出，公司九款储备产品覆盖多赛道，强调小步快跑与快速验证，产品成功率提升逻辑清晰。

　　
　　基本面来看，影视业务转向精品化，多部剧集已播或待播，形成稳定协同。研报基于《异环》贡献节奏调整盈利预测，2027年净利润上调至16.53亿元，并采用2027年13倍PE估值，目标价11.05元，维持增持评级。