三只松鼠收缩线上投流 盈利能力显著改善

时间：2026年09月01日 18:11:27 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，三只松鼠2026年中报营收52.8亿元、同比微降3.6%，但归母净利润达2.49亿元、同比大增79.9%，扣非净利润1.92亿元、暴涨276.9%。Q2单季虽营收下滑17.6%，但毛利率提升3.4个百分点至25.0%，净利率收窄至-1.7%，减亏明显。

　　
　　近期机构研报指出，公司主动收缩线上流量投放，短期压制收入规模，但换来费用率下降1.7个百分点和净利率修复。研报认为，这并非增长乏力，而是战略转向——线上让利换利润，线下加速突围：分销收入同比激增64.7%，门店增长40.1%，坚果品类稳中有升、烘焙毛利率大幅提升7.3个百分点。

　　
　　研报指出，供应链集约化与全品类生活馆等新店型探索，正为长期增长蓄力。当前估值下调至26年27倍PE，反映市场对盈利质量提升的认可，盈利拐点已现。