三棵树零售高增对冲工程疲软 成本回落将驱动利润修复

时间：2026年09月01日 13:11:26 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，三棵树2026年上半年营收60.39亿元，同比增长3.83%；归母净利润3.01亿元，同比下降30.92%。二季度单季营收下滑2.23%，净利降幅扩大至41.21%，经营现金流由正转负，主要受工程端需求疲软及原材料成本大幅上涨拖累。

　　
　　近期机构研报指出，公司工程墙面漆收入同比下滑15.44%，但家装墙面漆收入增长11.53%，其中二季度零售端销量大增21%，马上住3.0已覆盖超300城，“产品+服务+数字化”焕新生态加速落地。艺术漆与仿石漆渠道快速扩张，乡镇市场优势持续巩固。

　　
　　研报认为，当前利润承压主因成本短期高企，而非需求或份额问题；随着大宗商品价格趋稳，成本压力有望逐季缓解。叠加零售占比提升、毛利率更优的基材辅料收入增长近12%，盈利弹性将显著释放。估值已回落至三年PE 28.6倍，处于历史中低位，修复空间明确。