山西汾酒主动控量稳价蓄势 全国化2.0进入兑现期

时间：2026年08月31日 18:49:19 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，山西汾酒2026年上半年营收210.4亿元、归母净利润64.4亿元，同比分别下滑12.2%和24.3%；二季度单季利润降幅扩大至43.1%。但经营性现金流达66.5亿元，同比增长11%，合同负债仍保持66.6亿元高位，显示渠道回款健康、终端需求未失根基。

　　
　　近期机构研报指出，公司并非被动承压，而是主动放慢发货节奏，优先清理渠道库存、稳定青花与玻汾价盘，并加速推进全国化2.0的精耕策略。研报认为，京津冀、长三角等重点市场产品匹配更精准，玻汾供需紧平衡支撑基本盘，青花20/25动销相对稳健，为后续结构升级预留空间。

　　
　　研报指出，Q2毛利率逆势回升4.4个百分点至76.3%，销售费用虽阶段性上行，但集中投向宴席场景与开瓶转化，属战略性投入。当前调整实为中长期竞争力加固，全国化从广铺转向深挖，估值已回调至27年20倍PE，目标价169元，维持买入评级。