AI产业景气未转弱 资本效率成新观察焦点

时间：2026年08月31日 18:26:29 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，AI产业五层景气传导链条——需求基础、收入兑现、投资扩张、资金保障与资本效率——目前均未出现共振转弱。Token消耗上升、GPU租赁价格触底回升、云厂商RPO持续增长、五大云商资本开支提速，印证需求正向收入和算力投入高效转化。

　　
　　近期机构研报指出，当前AI已从用户数量扩张转向调用频次提升与场景深化，模型能力升级叠加调用成本下降，正加速高频及长尾商业化落地。OpenAI、Anthropic年化收入快速放量，智谱、商汤等国内厂商模型收入亦稳步增长。

　　
　　研报认为，产业观察重心正由‘是否继续投资’转向‘资本效率能否维持’。虽然部分云厂商单季资本开支已超经营现金流，但ROIC整体保持韧性，美债利率与股权风险溢价尚未形成一致上行压力，系统性转弱信号仍未出现。这对AI硬件、云服务及大模型应用相关标的构成持续支撑。