山西汾酒Q2主动调整出清 渠道健康换27年成长

时间：2026年08月31日 17:11:27 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，山西汾酒2026年中报营收210.4亿元(-12.2%)，归母净利润64.4亿元(-24.3%)；单Q2营收61.2亿元(-17.7%)，净利润10.6亿元(-43.1%)，合同负债环比减少12亿元，经营性现金流净流出扩大至16亿元。

　　
　　近期机构研报指出，公司Q2起主动放弃强考核，玻汾与老白汾加速去库存，省内市场集中消化渠道压力，省外仍稳步推进经销商扩容。研报认为，毛利率单季反升4.4pct至76.3%，反映控货提结构见效；销售费用率大幅上升9.7pct，广告宣传费同比+20%，表明公司正以短期利润让渡换取动销改善和渠道健康度提升。

　　
　　研报指出，此次调整并非增长失速，而是战略重心转向可持续扩张。27年库存、价格、渠道三重压力有望出清，叠加青花系列稳健增长及省外占比持续提升，成长动能将重新释放。当前2026年PE仅17倍，估值处于历史低位，调整期反而提供布局窗口。