山西汾酒Q2利润承压但青20稳增 全国化底盘夯实

时间：2026年08月31日 15:01:29 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，山西汾酒2026年半年营收210.4亿元，同比下降12.2%；归母净利64.4亿元，下滑24.3%，其中二季度净利同比大降43.1%，主因广告投入增加及短期补税。收现比维持103.5%，预收账款环比微降，显示渠道去库有序推进。

　　
　　近期机构研报指出，公司主动加大库存消化力度，省内及时纾压、省外回款宽松，青花20及25表现逆势稳增，泛山西与华东动销良好，渠道库存已回落至健康水平。研报认为，短期利润承压是主动调控结果，而非需求恶化；青花系列结构升级顺利，为后续提价和盈利修复打下基础。

　　
　　研报指出，尽管老白汾、玻汾等中低价产品承压，但核心单品韧性凸显，叠加环山西及珠三角增量市场持续放量，全国化梯队建设正从“铺规模”转向“夯质量”。当前估值仅14.8倍2026年PE，距目标价有超50%上行空间，催化来自下半年费用投放趋缓与税率回归常态。