三只松鼠线上收缩线下扩张 利润翻倍验证转型成效

时间：2026年08月30日 23:11:26 中财网

　　CFi.CN讯：三只松鼠2026年中报显示，营收52.8亿元同比微降3.6%，但归母净利润达2.49亿元，同比大增79.9%；扣非净利1.92亿元，暴涨276.9%。Q2虽因淡季仍亏损0.24亿元，但同比大幅减亏77%，亏损收窄明显。数据显示，线上渠道整体收缩22.6%，抖音、天猫等平台收入普遍下滑超10%；而线下分销收入猛增64.7%至15.45亿元，生活馆门店数激增26家，国民零食店则主动关停121家、聚焦提质。

　　
　　近期机构研报指出，公司正从流量依赖转向自主制造与品类优化，毛利率提升3.4个百分点至26.7%，销售费用率下降1.75个百分点，精细化运营初见成效。研报认为，线上收缩是主动战略调整，线下高增长反映渠道结构优化能力，生活馆等新业态已进入快速复制期。研报指出，当前23倍PE处于历史中低位，品牌力+全渠道协同有望持续释放利润弹性，维持“增持”评级。