恒生电子订阅制提速 AI落地加速 收入承压不改长期价值

时间：2026年08月30日 22:06:25 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，恒生电子2026年上半年营收21.44亿元，同比下降11.65%；但扣非归母净利润达2.08亿元，同比增长8.37%，毛利率维持在69.4%，整体盈利质量稳健。订阅制转型成效显现，产品、SaaS及数据三大订阅板块合并收入同比大增14.57%。

　　
　　近期机构研报指出，公司正从传统License模式向可持续性收入结构快速切换：UF3.0签约25家、O45批量交付十余家，运营与数据服务也完成头部客户订阅落地。AI赋能已进入规模化验证阶段，大模型相关产品签约20家客户，5家标杆案例成功落地，覆盖智能投研、资产配置等核心场景。

　　
　　研报认为，短期收入下滑主因老项目周期性调整及新旧模式切换，但高毛利订阅收入占比提升、AI驱动的增量需求(如数据地图MCP)正打开第二增长曲线。券商给予目标价32.06元，对应2026年43倍PE，反映市场对其转型确定性的认可。