山西汾酒渠道去库见效 Q3业绩拐点可期

时间：2026年08月30日 21:51:25 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，山西汾酒2026年中报营收210.4亿元、同比降12.2%，归母净利64.4亿元、同比降24.3%；其中Q2单季净利10.6亿元、同比降43.1%，但合同负债环比减少12.5亿元，销售收现57.5亿元，回款与营收基本匹配。毛利率Q2回升至76.3%，毛销差虽承压，但主因费用确认节奏调整，非经营恶化。

　　
　　近期机构研报指出，公司正纵深推进全国化2.0战略，长三角、珠三角等战略市场保持稳健增长，省内经销商数量稳定，省外收入占比超60%，渠道结构持续优化。研报认为，Q2合同负债回落反映渠道库存实质性消化，叠加费用投放更趋理性，为Q3动销回暖和利润修复埋下伏笔。

　　
　　研报指出，2026年净利预计触底，2027年起恢复增长，净利增速转正至+7.9%，对应PE估值已回落至15.9倍，处于历史偏低水平。当前调整更多反映行业景气周期波动，而非公司竞争力减弱。