青岛啤酒销量承压但结构升级见效 利润韧性超预期

时间：2026年08月29日 18:16:35 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，青岛啤酒2026年上半年收入196.55亿元，同比下滑4.08%；但归母净利润达39.20亿元，逆势增长0.40%，扣非净利同比增0.99%。经营性现金流55.05亿元，大增14.69%，显著优于利润增速。销量方面，H1啤酒销量450.0万千升，同比下降4.90%，但主品牌销量仅微降0.18%，中高端以上产品销量反增2.61%，吨价同步提升0.87%。

　　
　　近期机构研报指出，公司利润韧性来自双轮驱动：一是产品结构持续上移，中高端占比提升带动毛利率同比+1.17个百分点；二是销售费用率下降0.94个百分点至9.73%，费效比优化明显。H1净利率同比提升0.89个百分点，Q2仍保持0.78个百分点增幅。

　　
　　研报认为，短期销量受天气与消费节奏影响承压，但主品牌护城河稳固、中高端放量趋势明确，叠加高分红(2025年分红率69.87%)和现金流充沛，估值具备支撑。当前PE约15倍，低于历史中枢，盈利质量改善是股价关键催化。