水井坊主动去库轻装上阵 中秋旺季动销改善可期

时间：2026年08月29日 15:11:30 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，水井坊2026年上半年营收10.8亿元，同比下滑27.8%；归母净利亏损0.1亿元，同比大降105.9%。二季度收入仅2.7亿元，同比减少超五成，主因淡季需求疲软叠加公司主动加大去库力度，季末渠道库存同比下降约50%，直接拖累收入约3亿元。

　　
　　近期机构研报指出，公司并非被动承压，而是战略性收缩以优化渠道结构。研报认为，高库存出清后，公司已“轻装上阵”，为中秋国庆双节旺季蓄力；随着渠道库存回归健康水平，下半年发货节奏有望企稳，动销改善是大概率事件。

　　
　　研报认为，短期盈利承压主要来自去库导致的高毛利产品占比下降及资产减值计提，属一次性影响。当前估值对应2026年49倍PE，低于目标价仍有15.8%空间，核心逻辑在于库存拐点已现、旺季弹性可期。