大行配债节奏生变 岁末年初或是配置窗口

时间：2026年08月28日 23:47:56 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，当前5年及以内国债已出现金市FTP利差倒挂，7年以上品种仍保持约10bp正利差，但6月以来该利差较前期收窄约5bp。基本面来看，2026年三季度、四季度大行负债成本预计仅微降至1.37%、1.36%，调整空间有限。

　　
　　近期机构研报指出，FTP利差虽是观察大行配债意愿的重要指标，但真正影响实操的是久期约束与政府债供给压力。下半年△EVE指标承压，叠加超长债流动性管理难度上升，大行对30年期国债参与意愿偏弱。

　　
　　研报认为，真正值得关注的时点在岁末年初：银行头寸充裕、考核压力减轻，叠加2027年政府债供给大概率收缩，‘早配置早收益’诉求将强化前置行为。研报指出，部分机构或提前‘抢跑’布局，带动10年期以上利率债需求回暖，利好相关债券资产配置节奏改善。