口子窖Q2毛利率回升 古井迎驾挤压下基本盘仍存

时间：2026年08月28日 22:02:16 中财网

　　CFi.CN讯：口子窖2026年半年报显示，H1营收19.52亿元、同比下滑22.9%，归母净利3.65亿元、下滑49.0%；但单季度看，Q2毛利率达66.7%，同比提升1.5个百分点，经营性现金流净流出收窄至1.21亿元。合同负债较年初减少0.72亿元，反映渠道去库存仍在持续。

　　
　　近期机构研报指出，公司收入承压主因省内竞争加剧，古井、迎驾加速下沉挤压中高端份额，导致高档酒收入下滑24.4%，产品结构阶段性下移。但研报认为，费用刚性虽拖累短期利润，恰恰说明公司未收缩投入——正持续推进省内县域下沉、长三角省外样板市场建设，以及线上+线下品牌焕新。

　　
　　研报强调，当前估值已反映悲观预期，而产品力与区域认知优势仍在，若下半年需求温和修复或省内格局出现边际改善，盈利弹性将率先在毛利率回升基础上显现。维持“买入”评级。