富安娜电商直营双轮驱动 去库存尾声迎估值修复

时间：2026年08月27日 13:08:16 中财网

　　CFi.CN讯：富安娜2026年中报显示，上半年营收11.8亿元、增8.1%，归母净利润1.16亿元、增9.4%；但二季度单季利润承压，扣非净利下滑19.7%，主因主动去库存及渠道调整。数据显示，期末存货7.3亿元、同比下降4.6%，周转天数大幅改善44天；账上现金类资产合计8.4亿元，流动性充沛。

　　
　　近期机构研报指出，公司增长动能正从加盟转向电商与直营——线上营收占比已达48%，同比增13.5%；直营收入增11.4%，毛利率高达62.8%；加盟虽短期下滑5.8%，但关店优化后单店效率提升，为后续复苏蓄力。

　　
　　研报认为，毛利率小幅收窄属阶段性策略让利，而费用率下降2.2个百分点、净利率稳在9.9%，反映经营质量持续夯实。去库存已见成效，叠加高股息(当前股息率约4.5%)、低估值(2026年PE仅15倍)，估值修复空间明确。目标价对应市值有14%上行潜力，维持“增持”评级。