英威腾(002334):深圳市英威腾电气股份有限公司2026年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）
原标题:英威腾:深圳市英威腾电气股份有限公司2026年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿） 本公司及全体董事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资料真实、完整。 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 重大事项提示 公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说明书正文内容，并特别关注以下重要事项。 1 A 、本次向特定对象发行 股股票相关事项已经公司第七届董事会第十五次会议、2025年年度股东会审议通过。此外，根据《公司法》《证券法》以及《上市公司证券发行注册管理办法》等相关中国法律法规和规范性文件的规定，本次向特定对象发行股票尚需通过深圳证券交易所的审核并取得中国证监会的同意注册。在通过深圳证券交易所审核并获得中国证监会同意注册并完成发行后，公司将向深圳证券交易所和中国证券登记结算有限公司深圳分公司办理股票登记和上市事宜，完成本次向特定对象发行股票全部呈报批准程序。 2、本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名（含），为符合中国证监会规定条件的法人、自然人或其他合法投资组织；证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的两只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。 最终发行对象由公司股东会授权董事会在深交所审核通过，并经中国证监会同意注册后，与保荐机构（主承销商）根据相关法律、行政法规、部门规章及规范性文件的规定，根据发行对象申购报价的情况，按照价格优先的原则合理确定，所有投资者均以现金认购公司本次发行的股份。若国家法律法规对此有新的规定，公司将按新的规定进行调整。 3、本次发行的定价基准日为发行期首日。发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%。定价基准日前二十个交易日股票交易均价=定价基准日前二十个交易日股票交易总额/定价基准日前二十个交易日股票交易总量。 本次发行的最终发行价格将在公司本次发行申请在深交所审核通过，并经中国证监会同意注册后，由公司董事会与保荐机构（主承销商）按照相关法律、行政法规、规章和规范性文件的规定，根据发行对象申购报价的情况，按照价格优先的原则合理确定。 若发行人股票在定价基准日至发行日期间发生派息、送股、资本公积转增股本等除权除息事项，本次发行底价将按以下办法作相应调整。调整公式为：派发现金股利：P?=P?-D； 送红股或转增股本：P?=P?/（1+N）； 两项同时进行：P?=（P?-D）/（1+N）。 其中，P?为调整前发行底价，D为每股派发现金股利，N为每股送红股或转增股本数，P?为调整后发行价格。 4、本次向特定对象发行A股股票的数量为募集资金总额除以本次向特定对象发行A股股票的发行价格，计算公式为：本次向特定对象发行A股股票数量=本次募集资金总额/每股发行价格（小数点后位数忽略不计）。本次拟发行的股份数量不超过本次发行前总股本的10%，最终发行数量上限将以中国证监会同意注册的批复文件为准。 若公司在本次向特定对象发行A股股票发行董事会决议公告日至发行日期间发生派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项或因股权激励计划等事项导致本次发行前公司总股本发生变动的，本次发行的股票数量上限将作出相应调整。最终发行股份数量由公司董事会或董事会授权人士根据股东会的授权于发行时根据实际情况与保荐机构（主承销商）协商确定。 5、本次发行对象所认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让。若前述限售期与监管机构的最新监管意见或监管要求不相符，发行对象同意根据监管机构的监管意见或监管要求对限售期进行相应调整。 在上述股份锁定期限内，发行对象所认购的本次发行股份因公司送红股、资本公积转增股本等情形而衍生取得的股份，亦应遵守上述股份锁定安排。 本次向特定对象发行A股股票的发行对象通过本次发行取得的公司股份在限售期届满后进行减持，还需遵守届时有效的法律法规、规范性文件、深交所相关规则以及《公司章程》的相关规定。 6、公司本次向特定对象发行A股股票拟募集资金总额不超过50,000.00万元（含本数），扣除发行费用后，募集资金拟投资于以下项目：
8、根据《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（证监会公告[2023]61号）和《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）等相关规定，公司制定了《深圳市英威腾电气股份有限公司（2026-2028年）股东回报规划》。 9、根据《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发[2013]110号）、《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发[2014]17号）及《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（证监会公告[2015]31号）等文件的有关规定，公司就本次发行对即期回报摊薄的影响进行了认真分析，并制定了填补回报措施。 本募集说明书中公司对本次发行完成后每股收益的假设分析不构成对公司的业绩承诺或保证，所制定的填补回报措施不等于对公司未来利润做出保证。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任，提请广大投资者注意。 10、本次向特定对象发行股票完成后，本次发行前的滚存未分配利润将由公司新老股东按照本次发行完成后的股份比例共享。 11、本次发行股票的决议的有效期为公司股东会审议通过本次发行股票议案之日起十二个月。 重大风险提示 本公司特别提示投资者对下列重大风险给予充分关注，有关本次发行的风险因素的详细情况请详见本募集说明书“第五章与本次发行相关的风险因素”。 本募集说明书中如有涉及未来的业绩预测等方面的内容，均不构成本公司对任何投资者及相关人士的承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 一、原材料价格波动及供应链风险 公司主要原材料为电子元器件、结构件等，原材料价格波动、地缘政治冲突、自然灾害等因素，可能导致供应链中断、采购成本上升，进而影响公司盈利能力与交付能力。 二、经营业绩下滑的风险 报告期内，公司营业总收入分别为458,986.28万元、432,163.94万元及447,395.05万元，归属于母公司股东的净利润分别为37,135.31万元、28,665.53万元及20,832.57万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为31,244.13万元、25,988.13万元及18,126.33万元，公司经营业绩呈下滑态势。 公司所属工业自动化与能源电力行业，属于技术与资本密集型领域，产业链位置偏中上游，核心产品需求受宏观经济景气度、制造业投资周期及能源转型节奏影响较大。此外，全球工业自动化景气度、功率半导体与有色金属等关键原材料价格波动，以及国际供应链与汇率变化，均对公司生产成本、产品定价及盈利稳定性构成较大影响。若未来宏观经济、制造业景气度或关键原材料价格出现大幅波动，可能对公司生产经营与业绩表现造成不利影响，导致公司经营业绩继续下滑乃至亏损。 2026年1-3月，公司实现营业总收入89,260.85万元，同比增长6.23%；归属于母公司股东的净利润为-3,039.06万元，同比下降187.49%；扣除非经常性损-3,365.03 226.87% 2026 益后归属于母公司股东的净利润为 万元，同比下降 。公司 年第一季度出现阶段性亏损。 公司2026年第一季度业绩下滑主要受人力成本、股份支付费用增加、汇兑损失扩大及增值税即征即退减少等阶段性因素影响。但若未来汇率或原材料价格持续大幅波动、费用控制未能取得良好效果，或增值税即征即退退税款到位时间进一步延迟，仍有可能造成公司出现亏损的情形。 三、存货金额较大的风险 报告期各期末，公司存货账面价值分别为73,473.28万元、61,962.30万元和67,526.83万元，占同期末总资产的比例分别为14.17%、11.65%和10.72%。报告期内，公司存货规模处于风险可控水平，但存货结构中包含较多工业自动化、新能源动力及储能相关的定制化产品与专用物料。受下游制造业投资节奏波动、客户订单变更或行业技术迭代影响，部分存货可能面临市场需求变化、产品更新换代或价格下跌的风险。若未来宏观经济下行、行业景气度下滑或客户需求不及预期，公司存货周转效率可能下降，存货减值风险上升，将对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。 四、即期回报被摊薄风险 本次发行募集资金到位后，公司的总股本和净资产将有一定幅度的增长，公司整体资本实力和抗风险能力将有所增加。但由于短期内公司净利润无法与总股本和净资产同步增长，因此每股收益、净资产收益率等指标在短期内可能出现一定幅度的下滑，股东即期回报存在被摊薄的风险。 目 录 声 明...........................................................................................................................1 重大事项提示...............................................................................................................2 ...............................................................................................................5 重大风险提示 一、原材料价格波动及供应链风险...................................................................5二、经营业绩下滑的风险...................................................................................5 三、存货金额较大的风险...................................................................................6 四、即期回报被摊薄风险...................................................................................6 目 录...........................................................................................................................7 .........................................................................................................................10 释 义 第一章 发行人的基本情况.....................................................................................13 一、发行人概况.................................................................................................13 二、股权结构、主要股东及实际控制人情况.................................................13三、发行人所处行业的基本情况.....................................................................15四、主要业务模式、产品或服务的主要内容.................................................35.........................................................42 五、现有业务发展安排及未来发展战略 六、财务性投资及类金融情况.........................................................................43 七、行政处罚情况.............................................................................................49 八、重大资产重组.............................................................................................50 九、最近一期业绩下滑情况.............................................................................51 第二章 本次证券发行概要.....................................................................................58 一、本次发行的背景和目的.............................................................................58 二、发行对象及与发行人的关系.....................................................................61三、发行证券的价格或定价方式、发行数量、限售期.................................62四、募集资金投向.............................................................................................63 五、本次发行是否构成关联交易.....................................................................64六、本次发行不会导致公司控制权发生变化.................................................64七、本次发行方案是否存在创新、无先例等情形说明.................................64八、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序.............................................................................................................................64 九、本次发行符合“理性融资、合理确定融资规模”的说明.....................64十、本次发行符合国家产业政策和板块定位（募集资金主要投向主业）的说明.........................................................................................................................66 第三章 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析.........................................68一、本次募集资金使用计划.............................................................................68 二、本次募集资金投资项目的基本情况和经营前景.....................................68三、本次募集资金投资项目与公司现有业务或战略发展的关系.................80四、募投项目实施能力及资金缺口的解决方式.............................................80五、本次募集资金用于研发投入的情况.........................................................81六、本次发行对公司的影响分析.....................................................................81七、募投项目实施后新增同业竞争或关联交易的情况.................................82八、募集资金投资项目可行性分析结论.........................................................82九、公司最近五年募集资金的使用情况.........................................................83十、公司超过五年的前次募集资金用途变更的情形.....................................83.....................................84 第四章 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析 一、本次发行后上市公司业务及资产整合计划、公司章程、股东结构、高管人员结构、业务结构的变动情况.....................................................................84二、本次发行后上市公司财务状况、盈利能力及现金流量的变动情况.....85三、上市公司与控股股东及其关联人之间的业务关系、管理关系、关联交易及同业竞争等变化情况.....................................................................................85 四、本次发行完成后，公司是否存在资金、资产被控股股东、实际控制人及其关联人占用的情形，或上市公司为控股股东、实际控制人及其关联人提供担保的情形.........................................................................................................85 五、上市公司负债结构是否合理，是否存在通过本次发行大量增加负债（包括或有负债）的情况，是否存在负债比例过低、财务成本不合理的情况.86第五章 与本次发行相关的风险因素.....................................................................87 一、对公司核心竞争力、经营稳定性及未来发展可能产生重大不利影响的因素.........................................................................................................................87 二、本次向特定对象发行的相关风险.............................................................90三、对本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的因素.............................................................................................................................91 第六章 与本次发行相关的声明.............................................................................92 一、发行人及全体董事、审计委员会委员、高级管理人员声明.................92二、发行人控股股东、实际控制人声明.......................................................101三、保荐人（主承销商）声明.......................................................................102 保荐人（主承销商）董事长声明...................................................................103保荐人（主承销商）总经理声明...................................................................104四、发行人律师声明.......................................................................................105 五、会计师事务所声明...................................................................................106 六、发行人董事会声明...................................................................................107 释 义 在本募集说明书中，除非另有说明，下列简称具有如下含义：
第一章 发行人的基本情况 一、发行人概况
二、股权结构、主要股东及实际控制人情况 （一）股权结构 截至2025年12月31日，公司前十名股东持股情况如下：
截至2025年12月31日，公司控股股东、实际控制人黄申力持有公司 68,969,770股，占公司股本总额的8.38%。 1、控股股东、实际控制人基本情况 公司控股股东、实际控制人为黄申力，具体情况如下： 黄申力，中国国籍，无境外永久居留权，东南大学自动控制系毕业，工学学士，工程师职称。曾任宁波卷烟厂工程师，普传电力电子（深圳）有限公司市场部经理，深圳市英威腾实业有限公司董事长兼总经理。2002年发起创立深圳市英威腾电气有限公司，现任深圳市英威腾电气股份有限公司董事长。 2、控股股东、实际控制人与发行人的控制关系图 截至报告期末，公司控股股东、实际控制人与公司的控制关系图如下：3、其他持股5%以上的主要股东 截至2025年12月31日，除发行人控股股东黄申力外，无其他持有发行人5%以上股份的股东。 （三）主要股东所持发行人股份质押情况 公司实际控制人黄申力质押公司股份300万股，占其自身持股比例的4.35%，质押比例较低。 （四）主要股东所持发行人股份的重大权属纠纷情况 截至2025年12月31日，持有发行人股份5%以上的主要股东所持发行人股份不存在重大权属纠纷。 三、发行人所处行业的基本情况 根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所属行业为“制造业（C）—电气机械和器材制造业（C38）”；根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）公司所属行业为“制造业（C3）—电气机械和器材制造业（C38）—输配电及控制设备制造（C382）”。 （一）所属行政监管部门 目前发行人所处行业的主管部门包括国家发改委、工信部及科技部，其中国家发改委作为国家的宏观管理部门，通过制定国民经济和社会发展规划、拟订综合性产业政策、推进经济结构战略性调整等方式，对发行人所处行业进行宏观管理；工信部通过制定工业、信息化相关政策，对发行人所处行业的发展进行指导和规范；科技部通过制定科技发展规划和方针、政策，统筹协调发行人所处行业相关技术研究。 公司所处行业的自律性组织包括中国自动化学会、中国机电一体化技术应用协会、中国电机工程学会、中国机械工程学会机械工业自动化分会等，行业自律性组织主要起到行业内部自律性管理的作用，包括协助行业标准化主管部门制定、修订国家和行业标准，推进有关标准的贯彻实施，开展有助于推动行业技术进步和产业发展、推进有关产品国产化进程等工作等。 （二）行业法规及政策 1、行业主要法律法规及政策 发行人所处电气机械和器材制造行业的主要法律法规及政策情况如下表所示：
上述行业管理部门负责制定产业政策、引导技术升级和技术改造并实施其他宏观调控措施，对行业发展起到规划、监控等宏观调控作用，有助于行业健康有序发展，为发行人经营发展提供良好的外部环境。 行业法律法规及行业政策主要对电气机械和器材制造企业的生产经营活动进行规范指导和约束，优化行业竞争环境，保障行业的可持续发展，有利于发行人未来长远发展，对发行人经营资质、运营模式、行业准入门槛和竞争格局等持续经营能力未产生重大不利影响。 （三）行业市场概况 1、行业基本概况 （1）工业自动化的定义及应用领域 工业自动化是指在机械制造过程中运用自动化技术，实现生产流程的自主连续运行，从而提升效率与产品质量的技术体系。其核心产品包括控制器、变频器、伺服系统、传感器等，广泛应用于流程工业和离散制造业。工业自动化的发展依赖于信息技术、计算机技术和通信技术的深度融合，改变了传统工业技术和作业模式。它是制造业向智能化升级的核心动力，也是培育新质生产力、塑造产业竞PLC 争新优势的关键路径。按功能定位，工业自动化可分为控制层（ ）、驱动层（变频器、伺服系统）、执行层和传感层，能够构成从信息感知到精准执行的完整闭环。 工业自动化应用场景广泛，已从传统重工业、能源电力、冶金化工等基础领域，向新能源、半导体、高端装备、智能制造等战略性新兴产业深度延伸。 （2）网络能源的定义及应用领域 网络能源是指为数字信息基础设施提供稳定、高效、绿色能源保障的综合性技术体系。具体涵盖从发电、变配电到用电的全链条能源管理，其核心产品与系统主要包括五大类：供配电系统（含智能UPS等）、温控系统（含液冷系统、智能温控方案等）、数据中心基础设施（含微模块数据中心、智能监控系统等）、站点能源（含通信基站供备电、站点储能等）以及能源管理平台。 网络能源应用领域广泛，涵盖AI、云计算、智能驾驶、金融、通信、电力、教育、医疗、能源、物联网、先进制造、供应链管理、交通、气象及体育赛事等多个领域，为各类场景下的数据计算、训练推理及网络通信提供关键支撑，是现代数字经济发展不可或缺的基础保障。 （3）新能源动力的定义及应用领域 新能源动力是指采用非常规车用燃料（如电能、氢能等）作为能量来源，综合运用电力电子、自动控制及先进驱动技术，为新能源载运工具提供驱动力与能量管理的核心技术体系，由动力电池、驱动电机和电控系统构成。其中电控系统是整车动力的核心执行中枢，直接决定车辆行驶的稳定性、舒适性及能量转换效率。动力电池负责能量存储与供给。驱动电机将电能转化为机械能以驱动运行，目前主流技术路线包括永磁同步电机和交流异步电机。此外，新能源汽车的电源系统承担高低压转换枢纽的功能，负责为动力电池充电，并为车内各类用电设备及控制器供电。 该技术体系广泛应用于纯电动、混合动力及燃料电池汽车等领域。在商用车领域，覆盖微面、微卡、轻卡、重卡及工程机械等全系列车型，为物流配送、城市环卫、港口运输、矿山作业等场景提供定制化的动力解决方案。通过高压平台、碳化硅器件及集成化设计，电控与电源系统持续提升功率密度与能效水平，支撑新能源汽车向更高续航、更快充电、更安全可靠的方向发展。 （4）光伏储能的定义及应用领域 光伏储能是指将太阳能光伏发电系统与储能装置相结合的技术体系。光伏组件将太阳辐射能转化为直流电，通过逆变器转换为交流电供给负载或并网，同时储能系统负责在发电过剩时存储电能，在发电不足或用电高峰时释放电能，从而有效平抑光伏发电的间歇性、波动性问题，提升电能质量与自发自用比例。典型系统架构包括光伏阵列、储能电池、双向变流器、能量管理系统及电池管理系统，实现从发电、储电到用电的智能化协同控制。 光伏储能技术广泛应用于多个场景，户用光伏可以用于满足家庭自发自用、峰谷套利和应急备电需求。工商业光储可以帮助企业降低用电成本，参与需求侧响应；大型地面电站配储可以提升电网消纳能力，减少弃光限电；微电网与离网系统则可以为海岛、偏远地区及无电区域提供稳定可靠的电力供应。此外，在通信基站、数据中心、电动汽车充电场站等设施中，光储系统可提供绿色备用电源和能量缓冲能力，助力构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系。 2、行业发展现状 （1）工业自动化 1）市场规模 从整体市场规模看，根据ResearchNester数据，2025年全球工业自动化市 场规模达2,152亿美元，同比增长6.20%。长期来看，全球制造业智能化转型趋 势不可逆，全球工业自动化行业正从规模高速扩张阶段，稳步迈向高质量价值升 级新阶段。预计2035年全球工业自动化市场规模将攀升至5,333亿美元，年复 合增长率达9.50%，发展空间广阔。 根据MIRDATABANK数据，2025年中国自动化市场规模约2,831亿元， 主要得益于锂电、3C等行业步入新一轮增长周期以及企业出海步伐加快等的结 构性机遇。随着制造业向智能制造转型升级，预计2028年将增长至2,944亿元， 行业整体保持稳定增长态势。 全球工业自动化市场规模数据来源：ResearchNester 2017-2028年中国工业自动化市场规模增长及预测 单位：亿元数据来源：MIRDATABANK 2）市场结构 具体的细分市场中，变频器是工业自动化的重要驱动设备。根据FortuneBusinessInsights的预测，全球变频器市场预计在2026-2034年的复合增长率达9.54%；MIR数据显示，2025年中国低压变频器市场规模286.47亿元，预计2028年达320.66亿元。2025年，中国中高压变频器市场规模为82.30亿元，随着中高压变频器在大型工业装备、能源及重工业领域的国产化率持续提升，预计2028年市场规模将达到97.00亿元。 可编程逻辑控制器（PLC）作为工业控制的核心设备，广泛应用于自动化生产线中，是实现多设备协同控制与高效稳定运行的关键设备。据ResearchNester的数据，2025年全球PLC市场规模达到132.50亿美元，预计到2035年将超过273.10亿美元，预测期内复合年增长率约7.50%。根据MIR数据，2025年的中PLC 169.92 2028 192.38 国 市场规模为 亿元，预计 年将增长至 亿元。随着工业 自动化和智能制造加速推进，以及产业链自主可控战略需求不断增强，PLC国产化进程持续深化，行业发展潜力显著。 伺服系统是高端装备精密控制的重要核心部件，在数控机床、工业机器人、电子制造设备及新能源设备中广泛应用。随着智能制造升级推进以及新兴产业的持续发展，伺服系统需求持续增长。根据GlobalGrowthInsights的预测，全球伺服控制系统2026-2035年复合增长率为4.20%；MIR数据显示，中国通用伺服市场2025年规模223.21亿元，预计2028年增至281.08亿元，市场空间广阔。 （2）网络能源 1）市场规模 大模型应用场景的持续扩展加速了算力的爆发式增长，推动了数据中心关键基础设施建设需求，并且将绿色高效和液冷等技术作为核心建设发展趋势，对兆瓦级UPS和新型节能温控系统以及液冷系统的需求明显增加。 在算力基础设施加速发展、新型工业化助力工业高质量发展等影响下，中国UPS市场将保持较平稳增长。根据赛迪顾问《2000-2025年中国UPS市场研究年度报告》，2025年中国UPS市场销售额同比增长5.00%，市场规模达107.20亿元。未来三年，中国UPS市场复合增速有望达到13.50%，2028年市场规模将突破156.60亿元。 2）市场结构 UPS 网络能源产业以高效 电源、智能精密空调、微模块数据中心等核心产品与解决方案为基础，面向运营商、金融、互联网IDC、电力等关键行业，提供高可靠、智能化、低碳化的能源保障体系。 其中，高效UPS保障通信基站、数据中心及金融交易系统的不间断供电，智能精密空调精确调控机房温湿度以支撑设备稳定运行，微模块数据中心则通过预制化集成实现快速部署与弹性扩容。下游应用领域中，运营商关注5G站点能IDC 耗与供电稳定性，金融业对供电冗余和合规有极高要求，互联网 追求极致能效（PUE）与弹性运维，而电力行业则需要适应恶劣环境的直流电源及户外温控方案。2025年政策与市场需求共同推动网络能源行业的产品和解决方案向高效集约、自主可控方向演进。 AI厂商推动智算中心建设需求快速增加，芯片厂商把算力芯片功耗从前2年的350～700W推进到1,400W以上，AIDC单机柜功耗已达30～200kW甚至UPS AI 800V SST 更高，进一步推动超大功率 电源、 服务器电源、 高压直流、 功率密度、绿色低碳、智能高效等方向发展，并且把800V高压直流等新型供电架构和液冷冷却架构从“可选”变为未来AI数据中心的“必选”技术。此外，数据中心新能源需求增长背景下也推动了新型UPS在数据中心能源系统建设中稳定电力供应、削峰填谷、绿色能源的应用。 （3）新能源动力 1）市场规模 2025年，我国新能源汽车产销量再创历史新高，但行业面临价格竞争持续激烈、产品力创新迭代加速的双重挑战，行业格局深度重塑且整体盈利水平承压。 根据中国汽车工业协会发布的数据， 2025年我国新能源汽车产销分别完成约1,663万辆和1,649万辆，同比分别增长29%和28%，连续11年位居全球第一。 尽管行业面临价格竞争与格局重塑，但庞大的产销基数与稳定的增量预期，为整个产业链提供了确定性的需求支撑，持续拉动上游“三电”系统需求。 根据弗若斯特沙利文数据，2025年中国新能源电驱系统市场规模达到1,453亿元，电源系统市场规模达到404亿元，且预计未来五年能够以10%以上的平均增速增长。未来，新能源汽车电驱系统行业有望迎来更广阔的市场空间。 2）市场结构 系统方面，新能源动力系统呈现高集成化趋势。电驱动系统由最初的分体式布局逐渐向“三合一”“多合一”发展。电机技术层面，扁铜线相比圆铜线能有效降低铜损，因此应用逐渐普遍，渗透率逐年提高。为了提高功率密度、降低材料成本，电机的转速也在持续提升，当前最高已超过30,000rpm。电机控制器层SiC 800V 面，碳化硅（ ）器件凭借其高效、耐高压特性，正在 高压平台中加速替代IGBT。 （4）光伏储能 1）市场规模 根据伍德麦肯兹（WoodMackenzie）研究数据，2025年全球储能新增装机容量达106GW，同比增长43%，行业快速扩张，投资吸引力日益增长。目前，270GW 2034 1,545GW 全球储能总装机容量约为 ，预计到 年，装机容量将达到 。 能源转型带来巨大的电网调节与消纳需求，海外市场则受益于AI数据中心（AIDC）配储、户用及工商储渗透率提升等多重因素拉动，形成海内外景气共振。 据国家能源局发布的《2025年可再生能源并网运行情况》，2025年，全国光伏新增装机3.17亿千瓦，分布式光伏新增1.53亿千瓦，占比达48%。商业分布式：新增107.06GW，同比增长21%，占新增总装机34%；为发行人面向工商业场景的组串式逆变器等产品提供了广阔市场空间。 2）市场结构 光伏储能行业已从单一产品价格博弈升级为涵盖产品可靠性、核心技术指标、本地化服务能力及全球品牌影响力的综合实力较量。中国凭借全产业链协同优势持续引领全球光伏市场，储能领域则随电池技术进步与系统集成能力提升，市场集中度逐步提高，具备全场景产品矩阵、核心技术自主可控、海外渠道深度深耕及全链路质量管控体系的头部企业主导权日益增强。 （四）行业与上下游行业的关系 电气机械和器材制造业是一个庞大的基础性产业，其产业链结构清晰，呈现出典型的“中间大、两头牵动”的格局。上游为基础原材料和核心零部件，构成成本与技术约束。中游为各类设备制造，价值中枢在于电力电子与自动控制的系统集成能力。下游应用市场（如智能制造、新能源汽车、AIDC）的需求变革直接定义中游产品的演进方向。（未完）  |