利元亨(688499):广东利元亨智能装备股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的第二轮审核问询函的回复
原标题:利元亨:关于广东利元亨智能装备股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的第二轮审核问询函的回复 二〇二六年八月 致：上海证券交易所 贵所出具的《关于广东利元亨智能装备股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的第二轮审核问询函》（上证科审（再融资）〔2026〕167号，以下简称“《二轮审核问询函》”）已收悉。国联民生证券承销保荐有限公司作为广东利元亨智能装备股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”或“利元亨”）此次向特定对象发行股票的保荐机构，会同发行人、申报会计师安永华明会计师事务所（特殊普通合伙），对《二轮审核问询函》所提出的问题进行了逐项核查和落实，现向贵所提交本书面回复。 本回复中使用的术语、名称、缩略语，除特别说明外，与其在募集说明书中的含义相同。 本回复中各类内容的格式如下：
目录 目录 ······························································································· 3 1、关于本次募投项目 ········································································· 4 保荐机构总体意见 ··········································································· 53 1、关于本次募投项目 根据公司首轮问询回复及公开资料：（1）IPO募投项目“工业机器人智能装备生产项目”未达预期效益，前次可转债“锂电池前中段专机及整线成套装备产业化项目”未完成建设，本次募集资金将投向“消费锂电前段设备研发及产业化项目”“储能电池设备生产建设项目”“智慧物流装备生产建设项目”及“固态电池设备关键技术研发建设项目”，建设期均为2年；（2）“消费锂电前段设备研发及产业化项目”新型涂布系统尚未完成样机验证；（3）本次“消费锂电前段设备研发及产业化项目”“储能电池设备生产建设项目”和“智慧物流装备生产建设项目”分别规划满产销售额为55,000.00万元、56,106.20万元和83,185.84万元，相关产品2025年末销售额分别为3,665.08万元、3,460.71万元和 11,920.10万元，产销率分别为 44.10%、93.55%和 10.67%；（4）报告期内公司租赁厂房面积逐年减少，可转债募投项目建设161,792.01m2厂房预计本年内投入使用，本次募投项目建设厂房150,435.00m2；（5）公司本次补充流动资金及偿还贷款规模为 4.8亿元，公司前次可转债募集资金于 2022年到位，截至 2026年 5月底资金使用比例为 70.23%；（6）公司经测算的资金缺口239,630.86万元，其中流动资金需求125,808.58万元。 请发行人说明：（1）结合公司租赁厂房逐年减少、IPO项目未达效益以及可转债项目建设厂房即将投入使用等情况，进一步说明本次募投项目建设厂房的必要性，公司各项目厂房是否可以共用，本次募投项目建设期内在手订单的排产安排，结合前述情况进一步说明本募厂房规划面积的合理性；（2）结合新型涂布系统样机验证进展、后续量产安排等情况，说明“消费锂电前段设备研发及产业化项目”实施是否存在重大不确定性，是否符合投向主业相关要求；（3）结合本次募投项目产品最近一年及一期的产销率及销售额、在手订单变动趋势及下游行业周期性波动等情况，进一步说明本次募投项目产品现有产能是否充裕，规划产能消化是否存在重大不确定性，相关风险是否充分提示；（4）结合公司前募资金尚未使用情况，本募厂房规划面积的单位面积产出成本与现有情况的对比，本次资金缺口测算中报告期末最低货币资金保有量、未来期间新增最低货币资金保有量等主要指标的测算依据，进一步说明本次融资规模的合理性。 请保荐机构核查并发表明确核查意见，请申报会计师对问题（4）核查并发表明确核查意见。 回复： 【发行人说明】 一、结合公司租赁厂房逐年减少、IPO项目未达效益以及可转债项目建设厂房即将投入使用等情况，进一步说明本次募投项目建设厂房的必要性，公司各项目厂房是否可以共用，本次募投项目建设期内在手订单的排产安排，结合前述情况进一步说明本募厂房规划面积的合理性 报告期，公司执行提质增效措施，租赁厂房数量及面积逐年下降，使得单位面积产出回归至合理水平，并提高盈利能力。IPO募投项目 2023年下半年开始投入使用后，效益逐渐上升，至 2026年上半年，已达产并实现目标效益；截至本回复签署日，可转债募投项目生产厂区已完成消防验收、投入使用，当前动力锂电及储能锂电设备订单尚在爬坡期，预计 2027年起可转债募投项目用地将全部用于生产动力锂电及储能锂电设备。假设 2027年本募智慧物流装备、本募消费锂电设备产出成本金额分别达到 4.32亿元、0.46亿元，则公司在当年需要临时租入外部厂房约 4.94万㎡满足本募产品生产；假设 2028年本募智慧物流装备、本募消费锂电设备产出成本金额分别达到 5.18亿元、1.49亿元，则公司在当年需要临时租入外部厂房约 6.79万㎡满足本募产品生产。2029年本募厂房投入使用后，公司将完成基本所有产品通过自有厂房生产的整体规划。 （一）报告期公司减少租赁厂房属于提质增效措施 2023年，公司租赁厂房面积最大，后逐年下降，属于公司顺应行业景气度、提升厂区规划效率以及提升人员效率的重要措施，该等措施将公司单位面积产出提升至合理水平且提高了盈利能力。 2021年至 2023年上半年公司下游行业产能持续扩张，行业景气度攀升，公司营业收入年化增速为 46.36%。2021年公司可用自有生产经营场地仅有 3万平米的一期建设项目，为了满足订单增长需求，公司需要通过多处租赁厂房并招聘人员扩充生产能力，由此形成租金支出、装修摊销费用、人员薪酬等大量刚性固定成本，且租赁厂房相对分散直接导致了厂区运维管理难度大、物资转运调拨成本高。2023年下半年至 2024年，下游行业进入周期调整阶段、公司营业收入同比下滑。前期扩产对应的刚性固定成本具备滞后性特征，无法跟随短期营收收缩同步快速缩减，直接造成公司整体成本费用率处于较高水平。 2024年下半年，公司开始实施一系列提质增效措施，主要包括人员及场地的优化缩减，根据生产任务动态调整人员规模、优化技术生产人员与技辅人员配比结构、通过厂房集约化缩减分散厂区配套后勤运维人员等一系列人员优化调整措施，并通过提前退租或不再续租外部零散厂房、规划在自有厂房附近自建本次募投项目厂房等一系列生产场地优化调整措施。 最近三年，公司相关财务数据如下：
未来，公司将继续加强在标准化、信息化、智能化、数字化的“四化”的建设，具体体现在 EP项目全生命周期管理系统、HR系统、SAP财务系统、CRM客户管理系统、WMS仓储管理系统等信息化系统及安防管理系统、三维智慧园区管理系统等智能化系统的开发应用与迭代。依托系统承接重复工作、提高工作效率、释放辅助岗位人力；借助常态化人效考核、技辅比管控以及辅助员工技能培训，持续优化技术生产人员和辅助人员结构，短期目标技辅比为 3.5，即每 3.5名一线技术生产人员配置 1名辅助人员。 3、满足募投产能增长需要采取新建专用厂房 公司当前产能饱和，为满足募投新增产能，公司有必要增加厂房，由于租赁厂房直接成本费用较高、间接人效较低，公司有必要新建专门厂房用于本募产品产能。除此之外，公司对本次募投项目实行专场专用建设，可实现项目相关物资仓储、转运、调拨的集中统筹管理；相关生产、研发人员集中作业，便于统一开展岗位分工、排班调度及现场安全管理，降低跨车间、跨厂区沟通协调成本。同时能够按照业务工艺特点统筹规划工位、物流通道与调试区域，缩短物料流转路径，规避不同产品线作业交叉干扰，优化排产调度、质量管控等现场管理流程，提升物资周转、人员管理及整体生产运营管理效率。 （1）消费锂电前段设备研发及产业化项目专场专用具体原因 一方面，消费锂电设备零部件数量及电气线路众多，需模装-组件-工位-专机-整线逐级完成组装和调试，场地占地周期较长，专场专用可以减少因为设备位置移动对内部零部件位置偏差或设备物理特性的影响，满足消费锂电设备高精度设备的调试环境需求；另一方面，消费锂电头部客户对产品存在严格商业保密约束，公司需要严格履行保密义务，此类产品不能与其他客户、其他产品线混场作业。 （2）智慧物流装备生产建设项目专场专用具体原因 一方面，智慧物流装备对厂房层高、地面承重、地面平整度、大型构件吊装通道有硬性指标，需要在专属场地内模拟真实环境，层高要足够高（10-12米），场地尽量宽敞无柱，需要验证 WMS/WCS等系统与自动化设备如行吊设备、提升机、穿梭车、堆垛机、分拣线等在高层货架之间的来回试运行，另外 AGV/AMR等导航定位、机械臂抓取放置、分拣设备落位等需要在实际场地中进行毫米级的精确定位，其他类型装备生产场地难以满足大型物流装备生产测试条件；另一方面，智慧物流装备现场调试阶段可能出现控制系统、移动机器设备、机械臂的故障等意外情况，在专门的隔离场地进行安装调试，可以有效避免对人员、货物及设施造成安全风险。 （3）固态电池设备关键技术研发建设项目专场专用具体原因 一方面，固态电池属于下一代新型电化学储能体系，其设备研发、样机试制、工艺验证对无尘洁净环境、恒温恒湿稳压工况具备较高标准，与公司现有锂电设备生产、调试环境存在本质差异，需要依托专场专用研发场地独立建设洁净实验室。洁净实验室对人员流动、出入权限、作业动线具备严格封闭管控要求，是保障洁净环境稳定性的核心前提。另一方面，固态电池设备研发存在特殊防护、通风、防爆、防毒、废气处理要求，对建筑通风、消防、防爆、废气处理系统有特殊工程设计要求。 （二）IPO募投项目预计 2026年可达到预计效益 IPO募投项目 2023年 6月末投入使用，投入使用后效益情况如下： 单位：万元
（2）IPO募投项目实施主体为母公司，2023-2025年及 2026年 1-6月母公司仍有前期未弥补亏损，暂无需缴纳所得税。 1、最近三年，前募项目效益未达预期为阶段性原因 IPO募投项目“工业机器人智能装备生产项目”已于 2023年 6月达到预定可使用状态，最近三年实现效益未达预期，原因是： 2023年度，前募建设厂房于 6月达到预定可使用状态，且下游消费锂电设备需求尚未起量，当年实现收入较低。 2024年度未达预计效益，主要因为：一是，公司主要客户消费锂电龙头企业ATL适配苹果手机的钢壳消费电池产能需求的设备迭代尚未大规模下达订单，且当期大部分消费锂电设备延续在原有租赁厂房实现生产，未使用前募建设厂房，前募厂房实现收入较低。二是，当年通过前募厂房生产设备主要是与客户合作新机型，异常点整改耗费成本较多，导致毛利率偏低。三是，由于当年业务规模受下游动力锂电需求下降影响大幅下降，而公司期间费用支出因人员规模未及时调整及前期长期资产扩张较快等原因，未能随业务规模同步调整，导致期间费用较高，综合导致实现效益较低。 2025年度未达预计效益，主要是前募建设厂房承接的订单量不足。当年适配消费锂电中后段迭代升级的设备出货量整体上升，由于前期消费锂电设备已通过租赁厂房生产，为保证生产连贯性、提高生产效率，公司优先利用使用习惯更为熟悉的厂房排产，导致当年 IPO募投厂房使用率不足，实现收入较低。 2、随消费锂电设备业务规模增长，公司精简厂房分布，预计 2026年 IPO募投项目可达预计效益 2026年上半年，公司通过 IPO前募厂房实现收入 58,157.88万元，实现利润12,023.28万元。同时前次募投项目涉及产品在手订单充足，截至 2026年 6月末消费锂电设备在手订单 17.26亿元，均在正常执行当中，预计 2026年度 IPO募投项目可达到规划效益。 （三）可转债募投项目已投产并预计按时达产 可转债项目原定于 2024年 11月投入使用，延期至 2026年 8月份。延期的原因为：一方面，受项目工程建设规划调整、建设地块内高压线迁移以及通讯电线杆、道路规整、排污管道等市政工程施工的影响，公司可转债募投项目“锂电池前中段专机及整线成套装备产业化项目”土建工程施工环节实施进展较为缓慢；另一方面，考虑近年来公司所处行业市场环境、下游需求情况与制定项目投资计划时的预期相比存在一定差异，下游周期复苏时及时投入使用。 截至本回复签署日，本项目主体工程已完成消防验收，已建成 16.18万平米生产装配车间并已投入使用。考虑到终端电动车及储能需求较大，动力锂电出货量保持稳定增长、储能电池需求爆发，且公司合作客户主要为行业头部客户，动力及储能锂电扩产规划明确，在手订单及资源池充足。公司预计前次募投项目在2029年收入达产，即 19.44亿元。该项目达产实现单位面积产出收入约 1.20万元/㎡，单位面积产出成本约 0.96万元/㎡，处于满产状态。该项目产能消化的具体分析如下： 1、可转债募投项目市场规模提供了产能消化基础 （1）新能源汽车及动力电池需求持续上升，动力电池设备市场稳健增长 ①新能源汽车产销量预计稳步增长 2025年全球新能源汽车销量达到 2,354万辆，同比增长 29.1%，其中，中国新能源汽车销量全球占比已经上升至 70.3%；2025年欧洲和美国的新能源汽车销量分别为 377万辆和 160万辆，同比增速分别为 30.5%和 1.72%，EVTank预计2026年全球新能源汽车销量将达到 2,849万辆，2030年有望达到 4,265万辆。瑞银（UBS）、国际能源署（IEA）预计，全球电动车渗透率将从 2025年的 23%升至 2030年的 40%，至 2035年渗透率超 50%，新能源汽车产销量预计将稳步增长。 2026上半年全球新能源汽车销售 925.6万辆，同比增长 6%；动力电池装机量达 558.8GWh，同比增长 20%。2026上半年全球动力电池装机量排名前十企业合计装机 492.5GWh，占整体份额的 88%。在 TOP10榜单中，中国企业占据七席，份额合计占比达 72.8%。其中，国轩高科全球动力电池装机量同比增长 82%，市场份额较去年同期上升 1.7%。 ②动力电池需求持续上升 GGII预计 2026年中国动力电池总体产能将达到 1700GWh，至 2030年达到3000GWh，至 2035年达到 4000GWh，2025-2035年复合增长 11.90%；2026年海外动力电池总体产能将达到 360GWh，至 2030年达到 1090GWh，至 2035年达到 2090GWh，年复合增长 20.27%，海外市场增速高于国内市场，海外扩产将成为动力电池厂商扩产的重要发展趋势。 ③动力电池设备稳步复苏 GGII数据显示，经 2023-2025年锂电行业深度调整，预计 2026年锂电行业迎来新一轮扩产，动力锂电设备市场需求将增长至 330亿元，同比增长约 69%，预计至 2030年达到 550亿元，至 2035年达到 850亿元，2035年相比 2025年复合增速 15.86%，动力锂电设备需求预计持续增长。 注：中国锂电设备市场规模含中国设备企业在海外的销售规模 （2）储能市场大电芯需求旺盛 在“全球 AI算力基建+欧洲能源转型刚需+中国电网储能需求”三重驱动下，储能锂电池出货量迎来高速增长，储能已成为锂电池领域仅次于动力的第二大应用场景。GGII数据显示，2026年上半年，中国储能电池出货量约 485GWh，同比增长超 80%，动力电池出货量约 630GWh，同比增长超 30%，储能需求仍保持高速增长。预计 2026年储能电池出货量达 850GWh，至 2030年达 1520GWh，2035年达 2410GWh。储能需求持续增长，将带动储能锂电装备稳步发展，预计至 2030年储能电池设备市场规模达 400亿元，至 2035年达到 750亿元，2025至 2035年复合增长率为 9.60%。
（1）客户投产规划明确，设备需求旺盛 公司主要动力及储能电池客户包括宁德时代、比亚迪、国轩高科等行业头部客户，属于行业高端产能的代表。预计 2026年三家动力及储能锂电池总产能合计超 1700GWh，至 2029年突破 3000GWh，年复合增长率约 22%，体现未来新一轮高端产能的稳健及理性投资扩产趋势，公司可直接受益于该等头部客户扩产，相关产能规划预计可达到承诺效益。
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